20140526-信达证券-石油化工行业_研究-每周油记-中俄天然气购销合同签订_25页_969kb

中俄天然气购销合同签订总结

核心内容

2014年5月21日，中俄两国政府签署了《中俄东线天然气合作项目备忘录》，中国石油天然气集团公司与俄罗斯天然气工业股份公司签署了《中俄东线供气购销合同》。该合同是中俄能源战略合作的重要成果，标志着两国在能源领域的合作迈上新台阶。

主要观点

• 协议价格未公布
  合同价格未公开，但综合多方信息推测，协议价格约为0.35-0.38美元/立方米，约合2.18-2.37元/立方米，且更可能是到岸价。此价格略高于2013年中国进口中亚管道气的到岸均价（0.34美元/立方米，约合2.13元/立方米）。

• 对国内煤制气影响有限
  从俄罗斯进口的天然气价格与煤制气相比并不具有显著优势。大唐克旗煤制气的税后价格约为2.43元/立方米，与俄罗斯天然气价格接近。同时，我国天然气消费快速增长，供需缺口较大，预计2018年俄罗斯每年供应380亿方天然气仍难以弥补缺口，煤制气作为国内天然气的补充，仍将发挥重要作用。

• 利好国内管道建设公司
  合同规定俄罗斯负责其境内管道建设，中国石油负责中国境内输气管道和储气库等配套设施建设。预计俄罗斯和中国方面将分别投资550亿和200亿美元用于上游项目和管道建设，带动国内相关管道建设公司的发展。

关键信息

• 合同规模与期限
  合同规模约为4000亿美元，期限30年，从2018年起，俄罗斯每年向中国供应天然气380亿立方米，逐年增长。

• 气源与运输路线
  主供气源地为俄罗斯东西伯利亚的伊尔库茨克州科维克金气田和萨哈共和国恰扬金气田。中俄东线天然气供给路线详见图表1。

• 市场影响分析
  该合同的签订对国内煤制气行业冲击不大，对国内管道建设行业形成利好，但对油价的中期判断仍需关注中东局势等外部因素。

EIA周报数据分析

库存数据

• 原油库存下降722.6万桶，降至100.89美元/桶，供应天数为24.7天。
• 汽油库存上升97万桶，供应天数23.9天。
• 柴油库存上升339.9万桶，供应天数28.5天。
• 天然气库存上升1060亿立方英尺，库存量为1.266万亿立方英尺，高于合理区间。

产销数据

• 美国过去一周油品日均消费量下降59.2万桶/日。
• 汽油消费下降1.7万桶/日，柴油消费下降48万桶/日。
• 原油输入量上升28.2万桶/日，汽油产出下降1.4万桶/日，柴油产出上升9.1万桶/日。

价格与价差

• 美国原油现货均价100.89美元/桶，上升1.05美元/桶。
• 汽油零售价格为每加仑374.3美分，下降0.3美分，相当于每升6.135元人民币。
• 柴油零售价格为每加仑393.4美分，下降1.4美分，相当于每升6.45元人民币。
• 炼油价差空间为每桶16.3美元/桶，汽油出厂-原油现货价差为14.6美元/桶，柴油出厂-原油现货价差为21.7美元/桶。
• 加权平均裂解价差率为14.2%，实际裂解价差为17.1美元/桶。

消费与生产比

• 消费柴汽比为0.413，生产柴汽比为0.521，消费柴汽比低于生产柴汽比，表明柴油净出口是美国国内过剩产能的主要消化途径。

行业研究小组简介

• 郭荆璞：化工行业首席分析师，拥有独特的石油市场和价格跟踪预测模型，研究重点覆盖农用化工、汽车、地产、纺织服装等化工产品，对节能环保和碳经济产业有深入研究。
• 麦土荣：化工行业高级分析师，具有3年证券业经验和7年中国化工集团工作经验，擅长从产业链角度发现投资机会。
• 黄永光、李皓、常川：研究助理，分别来自浙江大学、中国人民大学、中央财经大学，专注于化工行业研究。

化工行业重点覆盖公司

风险提示

• 中东局势可能对油价造成较大干扰，影响对油价的中期判断。
• 投资者应充分了解证券市场风险，并谨慎决策。
• 本报告不构成投资建议，仅供参考，投资者需自行承担风险。