基础化工行业专题研究：行业处磨底阶段，部分子行业Q3盈利环比企稳改善-20231123-天风证券-24页_949kb

基础化工行业分析报告总结

前三季度截点图

• 营收：397家基础化工上市公司前三季度营收15701亿元，同比下降68%。
• 利润：营业利润同比下降468%，归母净利润同比下滑461%。
• 盈利能力：综合毛利率同比下降47pcts至166%，期间费用率同比上升10pcts至86%。
• 化工产品价格：CCPI从6月底反弹，9月回升至5071点，涨幅约2025%，但随后进入回落期。

第三季度单季表现

• 营收环比增长：全体上市公司营收环比增长23%，部分子行业如锦纶、钛白粉增幅显著。
• 毛利率环比改善：18个子行业毛利率环比提升，其中非金属材料提升8.55pcts。
• 盈利能力：归母净利润环比降幅收窄，但营业利润同比仍大幅下降284%。
• 成本控制：期间费用率环比上升9pcts至91%，研发费用整体趋势明显增加。

资产负债与现金流分析

• 资产负债率：行业资产负债率环比小幅上升，部分行业如有机硅增幅较大。
• 现金流：经营性现金流同比虽多改善，但环比主要呈现下降趋势。
• 资产扩张：固定资产增长势头强劲，截至第三季度同比增速分别为173%/152%。

未来资本支出与风险

• 投资趋势：在建工程增速放缓，但资本开支密集期延续。头部企业战略布局向产业链上下游延伸。
• 风险提示：
  • 原料价格波动及产能扩张风险；
  • 安全环保政策趋严；
  • 终端需求不及预期。