20220511-国信证券-互联网行业周报（22年第18周）_业绩尚处磨底阶段_推荐长期壁垒稳固的超跌龙头_12页_961kb

互联网行业周报（22年第18周）总结

核心内容

本周互联网板块整体表现低迷，恒生科技指数单周下跌9.74%，纳斯达克互联网指数下跌4.68%。主要受美国SEC将88家中概股纳入HFCAA名单及市场对加息和宏观经济悲观预期的影响。个股方面，互联网板块股票全线下跌，但云音乐、金山软件、金蝶国际等7支股票取得相对收益。

截至2022年5月6日，恒生科技指数PE-TTM为33.04x，处于历史9.78%分位点，估值偏低。

主要观点

• 市场表现：受外部政策及市场情绪影响，互联网板块整体承压，但部分个股表现优于指数。
• 政策动向：四部门发布《关于规范网络直播打赏 加强未成年人保护的意见》，提出多项限制措施，如禁止未成年人打赏、严控未成年人主播、优化青少年模式等。
• 中概股风险：80多家中概股被列入预摘牌名单，市场担忧加剧。
• 投资建议：在基本面尚未走出谷底的背景下，政策已开始回暖，推荐长期壁垒稳固的超跌龙头，重点推荐美团、网易、腾讯控股。

关键信息

重点推荐公司

• 美团-W：估值偏低，向上弹性较大。
• 网易-S：Q2有大产品上线，游戏龙头。
• 腾讯控股：商业模式优质，壁垒较强，估值较低。

公司动态

• 腾讯：回应游戏运营主体调整，申请“QQ元宇宙”商标被驳回；与国美零售签署战略合作协议。
• 京东：宣布发放20亿美元特别股息。
• 快手：成立房产业务中心，推出直播发布公会联运计划3.0。
• 网易：在美国成立首家游戏工作室JackalopeGames，主攻PC和主机游戏。
• 百度：入局聚合支付市场，推出“小满商招募计划”；进行人事调整。
• 贝壳：拟在港交所双重主要上市。
• 字节跳动：成立抖音集团，新版抖音灰度测试新增“商场”功能。

资金流向

• 非南向资金净流入Top2：京东集团-SW、阿里巴巴-SW。
• 非南向资金净流出Top5：快手-W、比亚迪电子、金蝶国际、平安好医生、明源云。

风险提示

• 政策风险：监管趋严，可能影响行业盈利。
• 财报不及预期：业绩不达预期可能影响股价表现。
• 短视频行业竞争恶化：头部企业面临更大竞争压力。
• 宏观经济下行：广告大盘增速可能低于预期。
• 游戏新产品表现不佳：新产品未能如期上线或表现不及预期。

投资建议详情

行业动态

• 政策规范：四部门联合发布直播打赏及未成年人保护意见，明确限制措施。
• 中概股风险：80多家公司被列入预摘牌名单，市场担忧情绪上升。
• 公司动作：多家公司发布新业务或战略调整，如百度入局聚合支付、字节跳动成立抖音集团、快手拓展房产业务等。

其他重要信息

• 分析师声明：分析师保证数据来源合规，分析逻辑独立、客观、公正。
• 免责声明：本报告仅供客户参考，不构成投资建议，不承担任何法律责任。

图表目录

• 图1：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数周度涨跌幅
• 图2：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数周度走势
• 图3：5月第一周互联网板块重点公司表现
• 图4：5月第一周跑赢指数的互联网股票（%）
• 图5：5月第一周跌幅Top10的互联网股票（%）
• 图6：恒生科技指数PE-TTM情况

行情回顾

• 指数表现：恒生科技指数单周跌幅达9.74%，纳斯达克互联网指数跌幅为4.68%。
• 个股表现：云音乐、金山软件、金蝶国际等7支股票取得相对收益，其中云音乐、金山软件、金蝶国际跌幅分别为3.5%、3.7%、7.2%，跑赢指数。

投资建议

• 重点推荐估值偏低、向上弹性较大的超跌龙头。
• 腾讯、网易、美团作为核心标的，因其基本面稳健、政策利好及市场预期改善。

结论

本周互联网板块受政策及市场情绪影响表现不佳，但部分公司因基本面稳健及政策回暖获得资金青睐。建议投资者关注估值较低、壁垒稳固的超跌龙头，同时注意政策风险及市场波动对整体板块的影响。