20250315-国新证券股份-2月金融数据点评_4页

2025年2月金融数据点评总结

核心内容

2025年2月金融数据整体呈现以下特点：

• 社会融资规模存量：2月末达到417.29万亿元，同比增长8.2%，较前值提升0.2个百分点。
• 社融规模增量：2月社融规模为2.23万亿元，同比多增7374亿元，但低于市场预期。
• 人民币贷款余额：2月末为258.36万亿元，同比增长7.1%。
• 新增人民币贷款：2月新增1.01万亿元，同比少增4400亿元，低于市场预期。
• M2增速：2月M2同比增长7%，与前值持平；M1同比增长0.1%，较前值下降0.3个百分点；M0同比增长9.7%。

主要观点

1. 社融增速下行，政府债券支撑增长

• 2月社融规模同比多增，主要得益于特殊再融资债和专项债提前批加快发行，政府债券当月新增1.7万亿元，同比多增1.1万亿元。
• 企业债同比多增279亿元，显示企业融资意愿有所回升。
• 未贴现银行承兑汇票因低基数影响，同比少减701亿元，表明票据融资需求相对稳定。
• 实体融资偏弱，人民币贷款同比少增3267亿元，显示企业融资活动有所放缓。

2. 企业信贷结构变化明显

• 企业部门人民币贷款增加1.04万亿元，同比少增5300亿元。
• 短期贷款增加3300亿元，同比少增2000亿元。
• 中长期贷款新增5400亿元，同比少增7500亿元，显示企业中长期融资需求疲软。
• 票据融资新增1693亿元，同比多增4460亿元，受益于低基数效应。

3. 居民部门融资偏弱

• 居民部门人民币贷款减少3891亿元，同比少减2016亿元。
• 短期贷款减少2741亿元，同比少减2127亿元。
• 中长期贷款减少1150亿元，同比多减112亿元，显示居民消费和购房需求持续低迷。

4. 货币供应增速企稳

• M2同比增长7%，与前值持平，显示整体货币供应保持稳定。
• M1增速下降，表明企业活期存款减少，货币派生能力有所减弱。
• 居民存款同比少增2.59万亿元，而企业存款和非银同业存款同比大幅多增，显示资金更多流向非居民领域。

5. 政策支持逐步显现

• 针对居民消费以及民营和小微企业的信贷支持政策正在逐步推出。
• 后续需关注经济内生动能在政策护航下的修复情况。

关键信息

• 数据来源：Wind，国新证券整理
• 分析师：钟哲元
• 登记编码：S1490523030001
• 邮箱：zhongzheyuan@crsec.com.cn
• 报告日期：2025年3月15日

风险提示

1. 经济修复不及预期：当前金融数据反映经济内生动能仍偏弱，若修复速度低于预期，可能影响后续信贷和社融增长。
2. 流动性超预期收紧：若央行调整货币政策，可能对市场流动性产生较大影响。

投资评级定义

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