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报告摘要

业绩超预期，车载业务打开全新成长曲线

核心内容

公司发布2021年业绩预告，预计全年实现营业收入8.0亿元，同比增长39.19%。其中，Q4单季度营收达2.2亿元，同比增长27%，环比增长4%。公司预计实现归母净利润2.6亿元，同比增长62.38%；扣非净利润约1.6亿元，同比增长65%。公司业绩超预期，主要得益于主营业务的持续增长及非经常性收益的贡献。

主要观点

主营业务增长强劲：公司光学元组件和光学显微镜业务表现突出，其中光学元组件业务受益于物流行业管控加强及智能驾驶发展，条码扫描镜头、车载镜头、激光雷达光学部件等产品需求放量，收入增幅均超过70%。光学显微镜业务受益于科研、教育及工业生产的快速发展，市场需求持续增加。
车载业务前景广阔：公司已切入车载镜头全球供应链，客户包括SONY、OptoFlux、均胜电子、Quanergy Systems等。激光雷达作为自动驾驶的核心传感器，2021年是其上车元年，全年有近20款车型搭载。据Yole预测，2032年自动驾驶激光雷达市场规模将达315亿美元，年复合增长率超50%。
盈利预测乐观：公司未来三年EPS分别为2.38元、2.68元、3.39元，归母净利润复合增速有望超30%。公司毛利率预计持续提升，盈利能力增强。
估值合理，投资建议积极：公司PE从2020年的94降至2023年的41，PB从12.11降至7.85，估值体系逐步优化。公司被给予“买入”评级，认为其在高端显微镜国产替代趋势中具备优势，有望持续享受行业高增长红利。

关键信息

财务数据概览

指标/年度	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	576.41	802.29	1142.94	1490.01
归母净利润（百万元）	161.68	262.54	296.18	375.10
每股收益（EPS）	1.46	2.38	2.68	3.39
ROE	12.85%	17.93%	17.74%	19.32%
PE	94	58	51	41
PB	12.11	10.41	9.13	7.85

分业务增长预测

业务类型	2020A（百万元）	2021E（百万元）	2022E（百万元）	2023E（百万元）
光学元件组件系列	310.9	484.9	775.9	1086.3
显微镜系列	249.2	299.0	346.8	381.5
其他业务	16.4	18.3	20.2	22.2
合计	576.41	802.29	1142.94	1490.01

增速与毛利率

业务类型	2020A增速	2021E增速	2022E增速	2023E增速	2020A毛利率	2021E毛利率	2022E毛利率	2023E毛利率
光学元件组件系列	3.7%	56.0%	60.0%	40.0%	46.3%	47.9%	47.9%	48.0%
显微镜系列	-3.2%	20.0%	16.0%	10.0%	36.0%	36.8%	37.0%	37.4%
其他业务	2.4%	12.0%	10.0%	10.0%	82.1%	82.0%	82.0%	82.0%
合计	0.6%	39.2%	42.5%	30.4%	42.9%	44.5%	45.2%	45.8%