20240429-开源证券-永新光学-603297.SH-公司信息更新报告_条码需求逐季恢复_车载和医疗业务高速增长_4页_760kb

永新光学（603297SH）公司信息更新报告总结

公司概况

永新光学（603297SH）于2024年4月29日发布投资评级“买入”（维持）。2023年全年营收85亿元，同比增长30%；归母净利润24亿元，同比下降156%。2024年第一季度营收22亿元，同比增长147%；归母净利润预测0.46亿元，同比下降39%。

业务分析

1. 营收与利润
   2023年光学元件业务营收因条码扫描业务去库存影响下滑66%，显微镜业务增长158%。2023年第二季度至2024年第一季度，营收逐季恢复双位数增长。

2. 毛利率
   2023年整体毛利率为38.4%，同比下降37个百分点，其中光学元件系列毛利率下降60个百分点。2024年第一季度毛利率37.7%，环比增加22个百分点。

3. 业务增长

   • 高端显微镜：2023年营收达14亿元，国产替代持续推进。
   • 光学元组件：条码扫描产品逐步转向高复杂度模组，车载及激光雷达业务同比增长超50%，2024年第一季度获禾赛、图达通定点项目。
   • 医疗光学：2023年营收6300万元，内窥镜镜头、手术显微镜等产品进展顺利。

盈利预测与估值

下调2024-2025年盈利预测，预计2024/2025/2026年归母净利润分别为28.5/37.4/48.7亿元（前值38.8/47.2亿元），当前股价对应PE为28.5/21.7/16.7倍。

风险提示

• 研发生产不及预期；
• 需求复苏速度不及预期；
• 高端产品推广不及预期；
• 激光雷达量产进度延迟。

财务摘要

• 营收增速：2023年30%，2024、2025、2026年预测增速分别为29%、30%、30%。
• 毛利率：持续稳定在39%以上。
• 估值：PE从2023年的34倍逐步降至2026年的16.7倍。

公司通过“高端显微镜+光学元组件”双引擎策略，预计未来营收保持稳健增长，维持“买入”评级。