新世纪评级-有色金属行业2019年度信用展望-2019.1-19页_1mb

报告摘要

有色金属行业2019年度信用展望总结

核心内容概览

有色金属行业在2018年经历了需求疲软、价格波动及政策调控等多重影响，整体信用质量有所改善。行业供给侧改革持续推进，环保与安全监管趋严，推动了产能整合和结构优化。行业收入继续增长，但盈利水平呈现分化趋势，部分企业因成本上升和市场压力面临经营困难。2019年，行业预计面临全球经济下行压力和贸易争端影响，对有色金属价格形成下行压力，但环保政策的持续实施将有利于行业长期健康发展。

主要观点

行业基本面
- 2018年以来，行业供给侧改革持续推进，政策边际效应递减，但环保及安全监管趋严，加速过剩产能出清。
- 下游行业需求分化，房地产、家电保持增长，电网、汽车产业增速放缓，导致行业整体需求承压。
- 我国是全球最大的有色金属生产和消费国，但资源保障程度低，依赖进口，价格受全球供需影响较大。
价格走势
- 2018年有色金属价格总体呈波动回落趋势，均价相对平稳。
- 铜、铝、铅等金属供应短缺，锌供应过剩，锡价受贸易摩擦影响波动较大。
- 全球经济下行压力加大，预计2019年有色金属需求转弱，价格承压。
行业结构
- 行业集中度提升，尤其上游资源端企业整合明显。
- 2018年10月末，矿采选和冶炼加工业企业数量较2017年有所减少，行业整合加速。
企业盈利与成本
- 采选企业盈利提升，冶炼与压延加工业经营压力加大。
- 财务杠杆有所上升，资产负债率增加，企业信用质量面临分化。
债券市场
- 2018年前三季度，行业发债数量和规模增加，但发行利差扩大。
- 债券发行利差随信用等级下降及发行期限上升而扩大，整体市场利率上升对行业融资成本形成压力。