20250113-世纪证券-宏观周报（1月第2周）_美联储降息预期继续收缩_8页_642kb

证券研究报告摘要

核心观点

1. 权益市场

   • 上周市场缩量下跌，成交量环比下降1926亿元。上证指数下跌1.34%，创业板指跌幅达2.02%。
   • 基本面方面：12月CPI数据持平预期，核心CPI连续三个月小幅上行，但食品端拖累持续，PPI降幅收窄但整体回升趋势未形成。
   • 政策方面：2025年“两新”政策落地，部分补贴细则低于市场预期；货币方面，央行暂停国债买入，人民币贬值推迟宽松节奏，降息预期收缩。

2. 固收市场

   • 债市收益率整体上行，短端调整明显。
   • 催化因素：人民币贬值、央行暂停购债及债市监管担忧压制情绪；但周五金监总局宣布利率挂钩机制，广谱利率下行逻辑未变。
   • 长期利率或受监管加码影响，下行速度边际减缓，但中期方向未改。短期需警惕监管风险。

3. 海外市场

   • 美股、美债同步下跌，美元指数上涨，人民币贬值。
   • 美联储12月纪要显示降息态度谨慎，12月美国非农就业数据超预期，失业率回落至4.1%，薪资增速粘性仍强，进一步推升通胀预期，全年降息次数预计收缩至2次以内。

主要事件回顾

• 国内：12月CPI同比0.1%，核心CPI同比0.5%，食品端拖累明显；PPI同比下降2.3%，降幅收窄但弹性不足。
• 外需：美国12月非农就业人数增加25.6万人（预期16万人），失业率回落0.1个百分点，薪资增速保持粘性。

当周关注重点

• 国内：12月金融数据、进出口数据、四季度GDP初值及经济数据。
• 海外：美国12月CPI数据。

风险提示

基本面恢复不及预期、稳增长政策力度不足、美联储超预期鹰派政策。

注：总结包含市场动态、政策解读及投资建议，并严格控制在1000字以内。如需报告全文，请查阅世纪证券研究报告。