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台灣研調總結（2013年12月11日）

核心內容

本報告為2013年12月11日的台灣股市與產業分析報告，內容涵蓋市場交易資訊、全球總體經濟與美股速報、重要產業與公司表現評析、以及投資建議。報告指出，市場整體表現趨於保守，部分產業如晶圓代工、PCB與金融業受季節因素影響，營收與獲利均有下滑趨勢。然而，部分產業如電子與醫療器材表現優異，預期2014年成長動能強勁。

主要觀點與關鍵資訊

一、市場交易資訊

• 台灣股市：11月營收表現分化，部分產業如醫療器材與電子表現亮眼，但金融與晶圓代工營收下滑。
• 國際股市：美國股市因FOMC前市場謹慎，整體收低；亞洲與歐洲股市亦有波動，但部分市場如印尼表現較強。
• 匯率：台幣與日圓微跌，歐元升值，人民幣與澳幣微幅走高。
• ADR表現：部分台灣科技股ADR表現優於本地股市，如吉景與裕元集團。

二、全球總體經濟與美股速報

• FOMC前市場無有謹慎：市場對QE減碼的擔憂導致美股收低，道瓊、S&P與Nasdaq均小幅下跌。
• 經濟數據：美國11月零售銷售與首次失業救濟金人數表現略好，但PPI數據不佳。中國與日本經濟數據亦有波動，部分產業如電信、金融表現優於預期。
• 投資策略：預期QE提前減碼疑慮平息，美股可能創新高，但年末交投清淡，需留意獲利了結壓力。

三、重要產業與公司評析

1. 醫療器材產業

• 精華光學（1565）：11月營收4.77億元，優於預期，預估4Q營收14.3億元，稅後EPS 8.18元。
• 金門（8406）：11月營收4.45億元，年增率達31.5%，預估4Q營收12.8億元，稅後EPS 4.29元。
• 預期2014年營收成長：精華光學預估2014年營收62.5億元（+20.1% YoY），稅後EPS 36.4元；金門預估2014年營收61億元（+27% YoY），稅後EPS 19.88元。

2. 金融產業

• 金控表現：11月15家金控獲利合計108億元，減29% MoM，但全年獲利成長20.3% YoY。
• 不動產增值：金管會開放「收益法」評估投資性不動產，對獲利改善有限。
• 投資建議：中信金獲維持買進評價，目標價23元；其他金控評價為中立或保守。

3. 半導體產業

• 瑞昱（2379）：11月營收25.8億元，優於預期，預估2014年營收318.7億元，稅後EPS 6.75元。
• 智原（3035）：11月營收5.48億元，優於預期，預估2014年營收77.8億元，稅後EPS 3.09元。
• 創樂（5261）：11月營收1.51億元，因新舊機種轉換，預估4Q營收4.93億元，稅後EPS 1.11元。
• 晶圓代工：整體產能利用率下滑，導致11月營收持續衰退，預估4Q13營收季減10~15% QoQ。
• 投資建議：台積電維持買進，目標價124元；聯電與世界先進評價為中立。

4. PCB與零組件產業

• 台部（6269）：11月營收18.2億元，略低於預期，預估4Q13營收季增35%。
• 嘉聯益（6153）：11月營收16.2億元，符合預期，預估4Q13營收季增26%。
• 臻鼎（4958）：11月營收77.8億元，符合預期，預估4Q13營收季增26%。
• 投資建議：三大軟板廠1Q14營收動能將放緩，建議待1H14再擇機佈局。

5. 手機與通訊產業

• 耳逵科（3491）：11月營收1.02億元，因歐系設備商客戶供貨比重提升，預估2014年營收成長50% YoY。
• 預期獲利成長：2013年合併營收預估為10.9億元，稅後獲利預估為1.72億元（+19.9% YoY）；2014年預估營收13.1億元，稅後獲利預估為2.5億元（+44% YoY）。

結論與投資建議

• 整體市場：11月市場表現保守，部分產業如醫療器材與手機通訊表現優異，預期2014年成長動能強。
• 產業展望：電子、醫療器材、手機通訊產業預期2014年表現強勁，金融與晶圓代工產業則需觀察季節與政策影響。
• 投資建議：建議關注醫療器材與手機通訊產業，並對晶圓代工與金融產業保持謹慎。瑞昱、智原與創樂可考慮買進，目標價分別為90元、47元與108元。

附表與數據摘要

重點總結

• 市場表現：11月台灣股市整體表現保守，部分產業如電子與醫療器材表現亮眼。
• 產業動能：電子與手機通訊產業預期2014年成長動能強，晶圓代工與金融產業則需觀察季節與政策影響。
• 投資建議：建議關注醫療器材、手機通訊與半導體產業，並對晶圓代工與金融產業保持謹慎。
• 風險因素：包括季節性因素、外資動向、QE減碼疑慮與匯率波動。