20180908-中原证券-A股周策略_贸易战阴云不散_下周A股仍以调整为主_17页_1mb

A股周策略总结：贸易战阴云不散，下周仍以调整为主

核心内容

本报告由中原证券分析师王哲撰写，研究助理为杨震宇。报告分析了2018年9月上旬A股市场的表现及未来走势，指出当前市场受贸易战和国内经济下行压力影响，整体处于调整阶段。同时，报告提及社保基金入场“抄底”、股票回购制度调整等政策动向，对市场情绪和资金流向产生影响。

主要观点

1. 本周市场表现

• A股延续阴跌走势，主要指数均出现下跌。
• 上证指数一度跌破2700点，但随后受政策利好提振略有反弹。
• 仅国防军工、农林牧渔、煤炭和计算机板块收涨，其他板块普遍下跌。
• 市场量能低迷，全周成交金额维持在2600亿元以内，仅周四接近2700亿元。
• 融资余额减少，沪深股通资金流出，基金发行有所增加，但整体资金净流入为负。

2. 后市走势分析

• 贸易战阴云不散：美国对华加征关税的公众意见征询期结束，将对A股形成压制，市场情绪受避险情绪影响，整体表现偏弱。
• 社保转税影响中小企业：社保转税政策加重中小企业负担，加剧盈利分化，对中小创和TMT板块造成压力。
• 社保基金入场“抄底”：社保基金拟加大投资力度，改变考核周期为五年，有利于大盘蓝筹股表现。

3. 下周市场展望

• 下周市场仍将以调整为主，上证综指预计在2700点附近震荡。
• 上证50表现可能优于中小创，但若美联储加息落地且我国跟进，上证综指可能进一步下探。
• 建议短期关注区域建设等政策焦点，中线继续布局银行、通信、计算机和食品饮料等板块，长线关注成长价值板块和国企改革概念。

关键信息

1. 市场情绪与资金流向

• 资金流入：融资余额减少47.29亿元，沪深股通资金流出8.55亿元，基金发行净流入50.08亿元。
• 资金流出：IPO募集净额4.79亿元，定向增发9.29亿元，产业资金净减持9.66亿元，交易费用13.71亿元。
• 市场情绪：日均换手率0.32%，融资交易占比3.40%，波动率指数23.97，股指升贴水率-1.46%。

2. 政策影响

• 社保基金入场：社保基金拟加大抄底力度，试点五年期考核办法，对市场情绪形成支撑。
• 股票回购制度调整：证监会提出股票回购制度修法建议，鼓励市场公司回购股份，有助于稳定市场。

3. 企业盈利分化

• 国有企业表现较好：国有企业亏损额同比下降12.90%，利润总额同比增长28.46%。
• 私营企业表现较差：私营企业亏损额同比增长53.05%，利润总额同比下降27.86%。
• 中小企业压力增大：社保转税政策令中小企业运营风险上升，影响市场整体表现。

4. 估值表现

• 上证综指PE为11.91倍，市净率为1.37倍，历史分位数分别为14.34%和4.00%。
• 中证500、中证1000和申万小盘指数市盈率历史分位数低于1%，市净率分位数高于50%。
• 上证50市净率历史分位数低于1%，显示出相对低估。

风险提示

• 经济政策超预期：政策变化可能对市场产生影响。
• 中美贸易摩擦低于预期：若中美贸易摩擦缓解，可能对市场形成支撑。

图表与数据概览

图表目录

• 图1：两市总成交金额变化
• 图2：本周行业板块涨跌幅情况
• 图3：A股不同板块所得税同比增速变化
• 图4：社保基金年末结余同比增速变化
• 图5：不同规模企业亏损总额累计值同比增速变化
• 图6：不同规模企业利润总额累计值同比增速变化
• 图7：黄金和原油价格变化
• 图8：央行货币净投放变化
• 图9：六大发电集团周日均耗煤量和煤炭存量变化
• 图10：唐山钢厂产能利用率和高炉开工率变化
• 图11：不同规模焦化企业开工率变化
• 图12：BDI指数和BPI指数变化

表格目录

• 表1：上周A股主要指数表现一览
• 表2：本周A股资金流入变化
• 表3：当前A股主要指数估值表现
• 表4：2018年中报社保基金重仓股持仓行业分布
• 表5：本周国际外汇市场变化
• 表6：本周人民币中间价变化
• 表7：本周国际大宗商品重要品种价格变化
• 表8：上周原油库存和持仓变化
• 表9：国内主要期货品种价格周变化
• 表10：本周煤炭库存变化情况
• 表11：本周化工品库存变化情况

总结

当前A股市场受中美贸易战和国内经济压力影响，整体处于调整状态。社保基金入场“抄底”和股票回购制度调整对市场形成一定支撑，但短期内难以扭转市场弱势格局。下周市场仍需关注美联储加息、房地产市场表现及政策调整带来的影响，预计上证综指将在2700点附近震荡，上证50可能表现优于中小创。建议投资者短期关注区域建设政策，中长期布局银行、通信、计算机和食品饮料等板块，长期则关注成长价值板块和国企改革概念。