20220109-鲁证期货-鸡蛋期货周度报告_蛋价上涨乏力_消费依旧不容乐观_7页_1mb

蛋价上涨乏力，消费依旧不容乐观

核心内容

本周鸡蛋市场整体表现较为平淡，蛋价略有回升但涨幅有限，消费端增长乏力，对价格支撑不足。河北地区粉蛋价格出现下跌，红蛋均价为4.4元/斤，粉蛋均价为4.25元/斤，周涨幅不足0.1元/斤。当前蛋价为历史同期最高水平。

期货市场方面，现货价格小幅上涨，但期货走势相对弱于现货，主力合约基差走弱，5月合约贴水约120点。总体来看，市场对鸡蛋价格的预期较为谨慎，操作建议以做空和套利为主。

主要观点

1. 现货市场

• 供给：当前淘汰量大于开产，整体存栏偏低，预计春节前内销加快，现货价格运行中心上移。
• 需求：消费端仍显低迷，替代品猪肉和蔬菜价格稳定，疫情有所恶化，对鸡蛋消费造成抑制。
• 库存：产业去库存为主，库存压力不大。
• 饲料成本：玉米和豆粕价格维持高位，小养殖户饲料成本上涨至3.3元/斤左右，利润尚可但上涨空间有限。
• 补栏：补栏积极性较高，鸡苗价格稳定在3.5元/羽，预计后期补栏量继续增加。

2. 期货市场

• 利多因素：淘汰量较大，存栏偏低，产业对后市较为乐观。
• 利空因素：补栏积极性较高，疫情对消费影响加剧。
• 我们的观点：蛋价上涨空间有限，主要受制于春节前上涨时间窗口较短及疫情抑制消费。预计春节后供需双弱局面仍将持续，蛋价不宜过度乐观。当前2-5月合约估值偏高，长线仍以偏空为主。操作建议为反弹做空，套利可考虑空3多5。

关键信息

• 蛋价走势：本周蛋价略有上涨，但涨幅有限，河北粉蛋价格下跌。
• 存栏情况：存栏处于较低水平，淘汰量大于开产。
• 饲料成本：玉米均价2730元/吨，豆粕均价36100元/吨，小养殖户饲料成本约3.3元/斤。
• 消费表现：替代品稳定，疫情抑制消费，春节前内销或加快，但整体消费仍低迷。
• 期货表现：主力合约基差走弱，5月合约贴水约120点，2-5月合约估值偏高。
• 操作建议：反弹做空，套利可空3多5。

风险因素

• 饲料价格持续上涨
• 新冠疫情对鸡蛋消费的持续影响
• 宏观系统性风险

数据支持

• 图1：主产区鸡蛋价格走势（元/斤）
• 图2：主产区蛋价历年走势（元/斤）
• 图3：红蛋均价-粉蛋均价（元/斤）
• 图4：鸡蛋期货持仓量（单边）
• 图5：鸡蛋现货-01期货
• 图6：蛋鸡苗价格（元/羽）
• 图7：浠水35斤-45斤价差（元/斤）
• 图8：馆陶36斤-45斤价差（元/斤）
• 图9：淘汰鸡均价（元/斤）
• 图10：白羽肉毛鸡均价（元/斤）
• 图11：玉米和豆粕均价（元/吨）
• 图12：斤蛋利润（元/斤）
• 图13：猪肉平均批发价（元/公斤）
• 图14：28种重点监测蔬菜平均批发价（元/公斤）

总结

当前鸡蛋市场呈现“供给偏紧、需求疲软”的格局，蛋价虽有小幅回升，但上涨乏力，主要受制于春节前的短暂上涨窗口及疫情对消费的压制。期货市场估值偏高，操作上建议谨慎对待，以做空和套利策略为主。需关注饲料成本、疫情发展及宏观经济变化对市场的影响。