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原油专题报告总结

核心内容

本报告聚焦于中东原油市场动态，分析了2026年5月至6月期间的产量、库存及出口变化情况，旨在评估原油价格走势的支撑因素。

主要观点

1. 中东原油产量趋于稳定

   • 中东整体原油+凝析油产量在2026年5月并未出现大幅减产，仅因伊朗受美军封锁导致部分产量未能正常出口。
   • 伊朗作为主要减产国家，其原油产量在2026年5月显著下降，但凝析油产量已开始回升。
   • 随着美军封锁的持续，伊朗的出口流量出现触底回升迹象，表明其库存压力正在边际缓解。

2. 水上库存压力缓解

   • 2026年5月，中东水上库存（主要指波斯湾地区）开始下降，这表明湾内生产量小于湾外的出口量。
   • 该趋势意味着中东地区的贸易平衡正在向健康方向转变。
   • 从数据交叉验证来看，中东航班数据也显示了类似趋势，进一步支持水上库存下降的判断。

3. 陆上库存有所改善

   • 中东陆上库存（主要指内陆地区）在2026年5月也出现了缓解迹象。
   • 伊朗陆上库存因短期出口打开而小幅下降，表明其减产压力正在减弱。
   • 产量、水上库存和内陆库存数据相互印证，表明中东的减产趋势已接近尾声。

关键信息

• 产量数据：

  • 中东原油+凝析油产量在2026年5月维持平产，但伊朗是主要的减产国家。
  • 伊朗原油产量在2026年5月降至2.9百万桶/日，而凝析油产量则有所回升。

• 库存数据：

  • 中东水上库存从2026年4月的110百万桶下降至5月的90百万桶，表明库存压力缓解。
  • 伊朗陆上库存从2026年4月的55百万桶上升至73百万桶，但此趋势在5月有所减缓。

• 出口数据：

  • 伊朗出口流量在2026年5月开始触底回升，表明其出口能力正在恢复。
  • 伊朗出口量从2026年4月的3.2百万桶/日上升至5月的3.9百万桶/日。

• 价格与库存关系：

  • 2026年5月，中东水上库存下降与油价同步下降，表明市场供需关系趋于平衡。
  • 油价从2026年4月的730元/桶降至5月的670元/桶，显示出市场对库存缓解的积极反应。

数据来源

• Rystad Energy
• Kpler
• WIND
• 五矿期货研究中心

报告撰写人员

• 张正华（分析师）

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  • 交易咨询号：Z0003000
  • 联系方式：0755-233753333
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• 严梓桑（联系人）

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