医疗行业：投融资火热，关注生物技术和医药细分领域-20181012-联讯证券-10页

联讯新三板医疗行业总结

核心内容

本报告主要分析了2017年全球医疗健康领域的投融资情况，以及新三板医疗企业在融资方式、并购趋势和转板上市方面的表现。整体来看，全球医疗健康行业在2017年融资规模达到1571亿元，创历史新高，而新三板医疗企业则主要依赖定向增发进行融资，且存在一定的并购与转板趋势。

主要观点

全球医疗健康行业融资情况

• 2017年融资规模创历史新高：全球医疗健康领域融资金额首次突破1500亿元，达到1571亿元。
• 单笔投资金额大幅增长：2017年单笔投资金额增速接近100%，超过1.5亿元，显示资本对单个项目的投入力度加大。
• 投资事件数量下降：2017年全球医疗健康投资事件为1028起，较2015年顶峰有所下滑。
• 行业持续增长：2010-2017年全球医疗健康投资金额年均复合增长率（CAGR）达57%，显示行业长期增长趋势。

生物技术和医药细分领域表现突出

• 融资金额占比最大：生物技术领域融资金额超过500亿元，占比超30%，为行业增长的主要驱动力。
• 融资金额与事件数量双高：生物技术、医药和医疗信息化是融资金额排名前三的细分领域；生物技术、医药和医疗设备为融资事件数量前三的领域。
• 单笔融资金额高：医药、生物工程和生物技术为单笔融资金额排名前三的细分领域。

新三板医疗企业融资方式

• 定增为主：新三板医疗企业主要通过定向增发进行融资，2017年定增融资金额达72亿元，单笔最高达0.75亿元。
• 定增数量下滑，金额上升：自2015年以来，定增数量逐步减少，但单笔融资金额持续上涨。
• 2018年定增热度下降：2018年初至9月底，新三板医疗企业定增融资金额为19亿元，事件29次，平均单次融资金额0.66亿元，较2017年有所下滑，但整体仍优于新三板市场平均水平。

上市公司并购新三板医疗企业

• 并购案例数量有限：自2016年以来，共有7起上市公司并购新三板医疗企业案例，其中福瑞股份收购力思特87%股权交易金额最大。
• 并购多为横向整合：除金字火腿并购瑞一科技外，其余并购方均为医疗行业公司，主要目的是横向整合资源。

新三板医疗企业转板上市

• 成功转板企业：2016年以来，共有4家新三板医疗企业成功转板上市，分别是明德生物、药石科技、九典制药和新天药业。
• 上市地点集中：四家企业均选择在深圳交易所上市，其中三家在2017年上市，明德生物在2018年上市。
• 融资额差异明显：明德生物首发募集资金最高，达3.4亿元；药石科技最低，为2.1亿元。

关键信息

风险提示

• 研发进展不及预期：生物技术与医药领域对研发投入高，存在研发失败或进展缓慢的风险。
• 政策风险：医疗行业受政策影响较大，政策调整可能对行业融资和企业发展产生不利影响。

分析师与联系方式

• 分析师：彭海（联讯证券研究院新三板研究组组长）
• 研究助理：李兴
• 联系方式：
  • 北京：周之音 010-66235704 / 13901308141 / zhouzhiyin@lxsec.com
  • 上海：徐佳琳 021-51782249 / 13795367644 / xujialin@lxsec.com
  • 网址：www.lxsec.com

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对大盘涨幅 > 10%
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~10%之间
  • 持有：相对大盘涨幅在-5%~5%之间
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• 行业投资评级：

  • 增持：行业回报 > 基准指数5%
  • 中性：行业回报在-5%~5%之间
  • 减持：行业回报 < 基准指数-5%

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资料来源：联讯证券、vcbeat、万德、东方财富choice