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容量电价机制有助煤电价值重估

核心内容

2023年11月8日，国家发改委、国家能源局发布《关于建立煤电容量电价机制的通知》，标志着煤电容量电价机制正式落地。该机制自2024年1月1日起实施，旨在体现煤电的支撑调节价值，解决其在单一制电价下难以回收成本的问题。

容量电价机制概述

• 适用范围：合规在运的公用煤电机组适用容量电价机制；燃煤自备电厂、不符合国家规划的煤电机组以及不满足能耗、环保和灵活调节能力要求的机组不适用，具体由国家能源局另行明确。
• 电价水平：容量电价按照回收煤电机组一定比例的固定成本来确定，全国统一标准为每年每千瓦330元；2024～2025年多数地区回收比例为30%（约100元/kW），部分煤电功能转型快的地区可达50%；2026年起，全国回收比例不低于50%。
• 费用分摊：容量电费按工商业用户当月用电量比例分摊，由电网企业按月结算与发布，滚动清算。
• 跨省外送机制：对跨省跨区外送的煤电机组，送受双方需签订年度及以上中长期合同，明确分摊比例与履约责任；配套煤电机组原则上执行受电省份容量电价，其他煤电机组则按送电省份电价执行，费用由送、受方合理分摊。

主要观点

• 机制意义：容量电价机制的实施有助于煤电企业回收固定成本，稳定预期，体现其在电力系统中的支撑调节价值，推动煤电价值重估。
• 行业影响：该机制将改善煤电企业盈利状况，提升其在电力市场中的竞争力。
• 投资建议：维持对公用事业行业“看好”的评级，推荐标的包括华能国际、三峡能源、中国核电、长江电力、华能水电、太阳能等。

关键信息

• 电价结构：煤电容量电价通过市场化方式形成，电量电价反映供需与燃料成本变化。
• 成本回收：容量电价回收比例逐步提高，从30%提升至50%，以适应煤电功能转型。
• 分摊方式：容量电费按用电量比例分摊，确保公平合理。
• 跨省外送：送受双方需签订合同，明确分摊比例与责任，保障电力系统稳定。

行情表现

• 市场表现：上周沪深300涨幅0.07%，上证指数0.27%，深证成指1.27%，创业板指1.88%，公用事业指数0.03%，落后创业板指数1.85个百分点。
• 行业表现：公用事业板块指数在申万一级子行业中排名第22，整体表现弱于市场平均水平。
• 公司表现：部分电力公司如广西能源、赣能股份、杭州热电等表现较好，而江苏国信、三峡水利、新天绿能等则跌幅较大。
• 数据跟踪：国内动力煤价格小幅上涨，秦皇岛Q5500动力煤价格为966元/吨，周环比上涨3%；硅料价格下跌，硅片价格也有所下降。

行业新闻与公司动态

• 国家政策：国家发改委、国家能源局发布容量电价机制通知，推动煤电功能转型。
• 新能源发展：华北电网新能源发电连续15日过亿千瓦，新能源占比超30%。
• 地方政策：广西发改委规定生物质发电项目上网电价执行同期燃煤发电基准价。
• 项目动态：中广核广西防城港核电站启动“核光风储”项目，贵州能源局发布风电光伏发电项目管理暂行办法。

风险提示

• 政策风险：碳中和政策落地不及预期，电力市场化改革进展缓慢。
• 市场风险：煤价下降未达预期，新能源建设与消纳能力不足。
• 其他风险：市场环境变化、技术进步及行业竞争加剧等。

投资建议

• 评级维持：维持对公用事业行业“看好”的投资评级。
• 推荐标的：华能国际、三峡能源、中国核电、长江电力、华能水电、太阳能等公司。

分析师简介

• 邹序元：首席分析师，英国埃克塞特大学金融与投资硕士，10年证券研究经验。
• 董海军：分析师，北京大学硕士，2020年8月加入首创证券。

评级说明

• 股票评级：买入（相对沪深300指数涨幅15%以上）、增持（涨幅5%-15%之间）、中性（涨幅-5%至5%之间）、减持（跌幅5%以上）。
• 行业评级：看好（行业超越整体市场表现）、中性（与市场表现持平）、看淡（弱于市场表现）。

免责声明

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