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2023年7月3日开源证券晨会纪要

宏观经济

• 小微企业承压：6月制造业PMI回升至49.0%，小型企业PMI分项大幅下滑，民企支持力度或通过政策缓解。
• 库存去库进展：经济或已进入被动去库阶段，部分行业如交运设备制造、纺织服装等率先受益。
• 政策预期博弈：6月央行降息及新一轮财政措施出台，政策主线延续稳增长、扩内需，债市风险溢价水平反映市场谨慎情绪。

固定收益

• 流动性环境：7月资金面压力可控，核心在政策转向预期博弈，市场倾向于观望。
• 转债表现：中小转债涨幅居前，偏债型转债具备防御性机会，高估值债市短期需谨慎。
• 政策驱动：PMI提升与美GDP超预期共同提振市场，但中美利差倒挂幅度扩大压制债市做多空间。

重点行业分析

• 科技主题：大模型重塑自动驾驶算法，AI在军工信息化领域应用加速，推荐航天宏图、中科星图。
• 医药反攻：政策支持高端影像设备国产替代，建议布局联影医疗、普莱柯等具备纳排竞争优势标的。
• 煤炭可选：现货煤价底部验证后反弹，估值已处历史低位，高分红策略配置价值凸显，推荐山煤国际、兖矿能源。
• 消费与小盘股：暑期经济复苏延续，锦波生物IPO注册通过催化市场情绪，建议关注消费复苏、小盘股主题。

分红与配置策略

• 券商金工优选组合转向价值风格，配置重点包括固德威、德业股份、高测股份。
• 股债配置模型建议股票仓位提升至161.1%，重点搭载新能源、计算机、高端制造等行业。

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