20180402-天风证券-港澳消费行业点评_港澳消费行情加速_首推金沙_莎莎_六福；3月澳门GGR同比涨22_2月内地访港人次同比大涨40__17页_2mb

报告摘要

澳门博彩行业表现强劲：2018年3月澳门总博彩收入（GGR）同比增长22.2%，高于市场预期。前3月GGR同比增速为20.5%。游客错峰出行是主要推动因素，尤其是VIP客户在非春节旺季前往澳门，以及博彩中介年会带来的客户增长。
澳门博彩业前景乐观：预计2018-2019年澳门总GGR将分别增长14%和12%，有望重回2013年高峰时期的452亿美元。
中场+非博彩投资主线：分析师强调18-19年澳门中场和非博彩业务是主要投资方向。金沙中国、永利皇宫、美狮美高梅等博彩企业将受益于高端中场增长和非博彩业务拓展。
金沙中国被首推：作为中场和非博彩龙头，金沙中国拥有巴黎人、威尼斯人等标志性娱乐场和最多的酒店客房，具备长期规模壁垒。2018年19倍EV/EBITDA估值合理，股息率高达5%，重申“买入”评级，目标价55港元。
内地访港游客增长显著：2018年2月内地访港游客同比大涨40.2%，1-2月综合增长13.6%。随着粤港澳大湾区政策推进和新基础设施建设，预计每年可释放约2270万新增客流。
莎莎国际和六福集团被看好：莎莎港澳地区营收70%来自内地游客，2018年前2个月港澳地区销售同比增长14.6%。六福集团PE回落至15倍，预计2018和2019年EPS分别为2.1港元和2.4港元，重申“买入”评级，目标价42港元。

澳门博彩数据：
- 2018年3月总GGR为296亿澳门元，同比上涨22.2%。
- 2018年1-3月总GGR同比上涨20.5%。
- 2019年预计总GGR将达440亿美元。
内地访港游客：
- 2018年2月内地访港游客同比增加40.2%。
- 2018年1-2月综合增长13.6%。
- 预计新基建贯通后，每年可释放约2270万新增客流。
莎莎国际表现：
- 港澳地区销售同比增长14.6%，同店增长11.1%。
- 重申“买入”评级，目标价4.5港元。
六福集团表现：
- FY18Q3业绩放缓导致回调，当前PE为15倍。
- 预计2018和2019年EPS分别为2.1港元和2.4港元，维持“买入”评级，目标价42港元。
博彩企业布局：
- 金沙中国：巴黎人、威尼斯人、伦敦人等项目布局，2019年将有多个新项目落地。
- 美高梅中国：主打高端中场，2018年2月开幕。
- 新濠国际：在中场和非博彩业务布局积极。
风险提示：
- 政策收紧和国内经济不景气可能影响行业增长。