20200604-申港证券-电气设备行业深度报告_充电桩_乘新基建东风迈向高质量发展_82页_2mb

充电桩：乘新基建东风迈向高质量发展

核心内容概览

充电桩行业作为新能源汽车发展的配套基础设施，具有极强的发展潜力。当前行业处于技术、市场、盈利模式的变革期，风险与机遇并存。随着新基建政策的推动，充电桩行业正从早期的政策主导阶段逐步进入高质量发展阶段，并向平台化、专业化方向演进。

充电桩未来十年预计新增超5000万台，投资空间近万亿，服务费收入年复合增长率达51.3%。行业将逐步实现盈利，关键在于提高充电桩利用率。在服务费0.5元/kWh、直流桩功率110kW的条件下，充电桩利用率需高于6%才能实现IRR超过8%。

主要观点与关键信息

纵向分析：过去、现在和未来

• 过去：充电桩发展主要依赖政策刺激，导致快速过剩，行业标准不统一，企业多以重资产模式运营，盈利困难。
• 现在：新基建推动下，行业进入高质量发展阶段，商业模式转向轻资产运营，提升运营效率，政策支持转向充电桩建设及运营。
• 未来：平台化与专业化成为趋势，运营商将更注重运维与服务，推动充电桩行业规范发展。随着新能源车保有量增加，充电桩需求将稳步增长。

横向分析：欧美经验启示

• 欧洲：公共充电桩以交流桩为主，但直流桩占比偏低。政策推动下，欧洲充电桩建设加速，高速公路充电桩密度高，传统能源企业与车企已提前布局。
• 美国：私人桩占比较高，约80%。特斯拉引领快充技术，采用自建自营模式。ChargePoint作为轻资产运营商，提供多样化服务，形成良好运营模式。

行业关键问题

1. 充电桩是否赚钱：盈利依赖于提高利用率，当前全国平均利用率仅为5%，需通过优化运营和政策支持提升。
2. 技术发展方向：直流快充是公共桩的必然方向，但需与动力电池协同发展。未来通过负极材料优化与电池加热技术提升快充性能。
3. 市场格局走向：运营商将成为长期主导者，形成智能充电网络平台。私人桩将向共享经济模式发展，优化资源配置。
4. 未来市场规模：预计未来十年充电桩增量超5000万台，服务费收入年复合增长率达51.3%。

行业发展趋势

• 马太效应：规模化与专业化运营将提升行业集中度，对中小型企业形成挤出效应。
• 平台化发展：借鉴互联网思维，构建平台型充电网，提升用户便利性与企业盈利能力。
• 共享经济：私人桩逐步接入共享平台，提升利用率，为车主创造额外收入。
• 新模式融资：公募REITs试点为充电桩提供新融资渠道，推动行业稳定发展。

行业现状与挑战

• 充电桩建设不平衡：政策导向导致充电桩建设速度远超需求，形成供需错配。
• 利用率低：目前全国平均充电桩利用率不足6%，需优化运营模式与政策支持。
• 专用桩需求大：专用桩利用率高，但供给仍不足，成为行业重点发展方向。
• 私人桩配建率低：全国私人桩配建率约67.8%，受物业限制与停车位不足影响，需政策引导。

政策方向与地方实践

• 政策转向运营环节：补贴由购置端转向充电桩建设及运营，鼓励“国补对车、地补对桩”。
• 地方补贴与建设目标：各地出台补贴政策，最高可达设施投资的30%，同时设定充电桩建设目标，推动行业有序发展。
• 地方政策特点：
  • 上海：政策向运营环节倾斜，鼓励充电桩互联互通与智能充电。
  • 北京：提高充电桩利用率是重点，鼓励新能源车与充电桩配建。
  • 广东：鼓励大功率直流桩建设，提升充电效率。
  • 天津、海南、广西等：推出具体补贴标准与建设目标，推动充电桩布局。

投资策略与重点公司

• 投资策略：短期关注设备制造商，长期看好运营商。
• 重点公司：
  • 特锐德：运营商龙头，调整战略，布局充电网络。
  • 许继电气、国电南瑞：国网系设备商，具备技术优势。
  • 科士达、万马股份：民营设备运营商，具备发展潜力。

风险提示

• 新基建政策波动
• 新能源车政策变动
• 元器件价格大幅上涨
• 超大功率快充技术遇瓶颈
• 电动车销量不及预期
• 全球新冠疫情波动

行业重点数据

图表目录（摘要）

• 图1：2019年充电桩保有量及同比增长
• 图2：充电桩发展经历各个阶段
• 图3：2019年公共交、直流桩保有量
• 图4：2019年公共交、直流桩新增量
• 图5：直流充电桩功率模块生产成本价格
• 图6：新增交流桩、直流桩平均功率变化
• 图7：私人桩保有量及配建率
• 图8：未随车配私人桩原因汇总
• 图9：2020年4月上海公共桩保有量占比
• 图10：2020年4月上海公共桩利用小时数
• 图11：上海公共桩利用小时数
• 图12：上海公共桩利用率
• 图13：2020年国家电网各地区充电量目标
• 图14：重点城市充电桩类型占比

结论

充电桩行业正从政策主导阶段向高质量发展阶段转变，未来将受益于新基建政策支持与技术进步。通过平台化、专业化、共享化发展，充电桩行业有望实现稳定盈利与快速增长。政策支持与市场引导将共同推动行业向更高效、更智能的方向发展。