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富士达公司点评报告总结

证券研究报告：江海证券研究发展部
公司：富士达（835640.BJ），通信行业
分析师：张婧
发布日期：2025年9月11日
投资评级：增持（维持）

核心信息

• 公司发布2025年半年度报告：2025年上半年营业收入4.08亿元，同比增长7.86%；归母净利润0.37亿元，同比增长10.50%；扣非归母净利润0.37亿元，同比增长21.21%。2025Q2营业收入2.19亿元，同比增长17.00%；归母净利润0.25亿元，同比增长21.67%；扣非归母净利润0.24亿元，同比增长31.50%。
• 当前股价：29.12元，12个月目标价区间为39.98至10.38元。

财务与业务分析

• 业绩表现：整体符合预期。营业收入同比增长7.86%，归母净利润增长10.50%，扣非净利润增长21.21%。毛利率提升至35.88%，同比增加1.79个百分点；净利率略降至10.48%。
• 产品驱动：射频同轴连接器收入增长24.41%，略超预期，反映需求回暖；射频同轴电缆组件收入下滑3.87%，与防务领域需求低于预期相关。
• 业务发展：订单同比增长明显，防务、宇航、民用通讯三大板块均衡增长。产品重点布局卫星互联网，预计下半年需求进一步回暖。

投资建议

• 维持增持评级，上调2025年业绩预测，小幅下调2026年预测，并引入2027年预测。
• 2025-2027年财务预测：营业收入预计9.13亿、10.50亿、11.86亿元，增长率分别为19.75%、14.92%、13.00%；归母净利润预计1.23亿、1.47亿、1.80亿元，增长率分别为139.92%、20.23%、22.37%；EPS分别为0.65元、0.79元、0.96元，对应PE分别为44.57倍、37.07倍、30.29倍。

风险提示

• 下游行业需求下降、技术替代、客户集中度高、财务风险、重大涉外诉讼等风险需关注。

附注

报告基于公司财报和市场数据，分析师执业证书编号S1410525010001和S1410124010015，含利益冲突披露和免责条款。