20230416-德邦证券-食品饮料行业周报_消费需求稳步恢复_关注年报一季报催化行情_18页_2mb

投资要点总结

1. 行业整体表现

• 食品饮料板块下跌5.69%：本周市场对消费复苏不及预期担忧，拖累板块表现。
• 消费场景逐步恢复：特别是线下聚会、餐饮、送礼等需求释放，带动部分子行业回暖。
• 库存去化压力：部分企业因去年经销商库存较高，需求恢复需时间。

2. 各子行业观点

白酒

• 基本面分化：短期内关注年报及一季报数据，现阶段以个股α为主。
• 推荐标的：老白干酒、顺鑫农业（动销较好），泸州老窖、五粮液（高端酒复苏确定性高）。

啤酒

• 需求复苏明显：现饮渠道（餐饮、夜场）改善，低基数阶段业绩弹性大。
• 推荐标的：青岛啤酒、华润啤酒（高确定性增长）、燕京啤酒、重庆啤酒（高弹性）。

软饮料

• 消费场景驱动复苏：线下场景恢复，PET/PET罐及易拉罐价格低位，成本压力缓解。
• 推荐受益标的：农夫山泉（产品推新）、东鹏饮料（全国化扩张）。

调味品

• 餐饮催动业绩加速：B端弹性释放早于C端，基层渠道动销改善。
• 推荐标的：千禾味业（零添加逻辑下，快速扩张）、日辰股份、颐海国际、海天味业。

乳制品

• 结构升级仍是主线：奶酪、佐餐奶酪渗透提升，低温乳制品增长空间大。
• 关注标的：妙可蓝多、伊利股份、光明乳业、新乳业、蒙牛乳业。

速冻食品

• B端修复加速：餐饮、预制菜需求旺盛，C端渗透仍有空间。
• 推荐标的：安井食品（龙头壁垒深），三全食品（渠道改革显效），千味央厨（BC端布局）。

冷冻烘焙

• 渗透恢复：复苏场景（餐饮、商超）推动增长，棕榈油价格低位缓和成本压力。
• 关注标的：立高食品、南侨食品。

休闲零食

• 渠道变革带来机会：线下流量恢复，零食量贩店扩张、线上中腰品牌受益。
• 推荐标的：盐津铺子、良品铺子（收入快速释放）。

卤制品

• 经营拐点到来：消费场景修复缓解门店压力，龙头品牌恢复快。
• 推荐标的：绝味食品。

3. 数据追踪重点

• 价格：
  • 白酒批价持稳，豆粕、大宗商品价格波动大，箱板纸、瓦楞纸价格趋稳。
  • 酒类批价、乳制品零售价均出现小幅度下跌。
• 产量：
  • 国内啤酒、白酒产量环比持平，PET及蔬菜类价格回落。

4. 投资建议

• 白酒：买“3+2”，关注泸州老窖、五粮液、顺鑫农业。
• 啤酒：青岛、华润、燕京、重庆啤酒。
• 其他：东鹏饮料（预调酒）、千禾味业（调味品）、安井食品（速冻品）。
• 风险提示：宏观经济风险、食品安全、市场竞争、提价不及预期。

5. 风险提示

• 宏观经济下滑、食品安全监管加强、品牌格局变化等。