20130711-招商证券-招商证券债券市场日报_12页_131kb

报告摘要

本报告为招商证券发布的债券市场日报，涵盖了货币市场利率、国债与金融债收益率、信用债市场动态、可转债市场表现、政策要闻及市场资金面等关键内容，旨在为投资者提供当日债市的全面分析和市场展望。

宏观政策方向：
- 政府对经济运行的“合理区间”进行了明确，经济增长率和就业水平不得滑出“下限”，物价涨幅不得超出“上限”。
- 虽然政府容忍度未提高，但未来相机抉择的可能性在增加，特别是在经济下行压力下，稳增长政策可能在8月底之后逐步推出。
- 货币政策方面，小步微调为主，降准概率较小，年内降息可能性较低。
市场流动性：
- 市场资金面整体保持均衡，但长期限资金需求增加，短期资金利率维持稳定。
- 隔夜Shibor稳定在3.25%左右，14天Shibor飙升20bp，显示市场对中长期资金的需求仍较为旺盛。
- 7天加权回购利率波动中枢预计仍为3.75%，短期资金利率不会进一步下行。
收益率走势：
- 中债收益率曲线整体上行，国债和金融债收益率均有不同程度上涨。
- 信用债市场整体上行，部分个券如中联重科、双环科技等因信息披露问题受到关注。
信用风险提示：
- 个券信用风险仍然存在，特别是在稳增长政策实施的同时，监管政策仍在延续，经济下行风险未完全消除。
- 建议投资者操作上保持谨慎，重点规避信用风险较高的个券。

等级	定义
投资档
A3	偿债主体还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，信用风险极低
A2	偿债主体偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响较小，信用风险很低
A1	偿债主体偿还债务的能力较强，较易受不利经济环境的影响，信用风险较低
投机档
B3	偿债主体偿还债务的能力一般，受不利经济环境影响较大，信用风险一般
B2	偿债主体偿还债务的能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高信用风险
B1	偿债主体偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，信用风险很高
C3	偿债主体偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，信用风险极高
C2	偿债主体在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务
C1	偿债主体不能偿还债务