2024年4月经济数据前瞻：“量增”强于“价涨”-240509-国金证券-24页_1mb

4月经济前瞻：量增强于价涨

一、3月国内经济图景

• 温和复苏阶段：3月宏观数据受"工作日效应"和专项债发行进度偏慢影响出现回落，但已显现积极信号。
  • 工业企业实际库存增速由去年10月的46%连续回升至3月的53%，主要受外需改善带动。
  • 化学纤维和运输设备制造业3月出口交货值同比分别增长133%、275%，库存增速回升。
• 内需修复初现：3月新增企业中长贷达1.6万亿元，为历史同期次高；单位活期存款同比多增，显示企业资金活化明显。

二、4月经济演绎

生产端：量增为主

• 4月全球制造业PMI扩张（50.3%），外需对中国出口形成支撑，但价格和汇率拖累出口金额增速。
• "设备更新"加速推进，中厚板产量同比增长3.2%，中游设备制造业生产维持高景气。

需求端：政策落地与消费回暖

• 投资：万亿国债资金持续释放，带动基建投资；"新质生产力"战略推进，设备工器具投资增速达17.6%。
• 消费：清明假期推动餐饮消费增长，汽车零售销量同比略降，商品消费偏弱。
• 社融增速预计小幅回升至8.9%，政策配套融资和专项债发行有望提升放量。

物价走势："温和修复"

• CPI：预计环比持平，同比或0.1%左右。食品端受生猪、果蔬价格拖累，非食品端因服务涨价和服务需求回升有所支撑。
• PPI：预计同比小幅收窄至-2.3%，原油和铜价回升与制造业PMI同步走强。

三、关键风险

1. 海外需求波动导致出口数据不及预期。
2. 政策落地力度与效果未达预期。