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商品期货早班车总结

核心内容概述

招商期货发布的《商品期货早班车》对多个商品期货品种进行了市场分析，涵盖了基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工等板块。整体来看，市场在宏观政策预期、供需变化及成本端波动等因素影响下呈现震荡偏强或观望态势。

基本金属

主要观点

• 铜：铜价继续上行，主要受宏观政策预期（如国内疫情防控边际放松、地产政策支持）及加息预期推动。供应端持续释放，冶炼厂生产动力增强，但需求端偏弱，库存低位，建议等待买入机会。
• 铝：铝价大幅上行，主要因海外产能受扰动（如莫桑比克、加纳铝厂停产），国内产能小幅增加，但整体供需偏弱，建议维持逢低买入思路。
• 铅：价格受有色板块带动上涨，但基本面偏弱，建议等待时机试空。
• 镍：价格大幅上涨，期货强于现货，主要因宏观拐点逻辑及低库存支撑，预计沪镍震荡偏强。

黑色产业

主要观点

• 螺纹钢：终端需求受疫情影响转弱，库存高位，建议观望，可轻仓试空05合约。
• 不锈钢：价格反弹较多，建议关注中线逢高做空机会，市场仍偏弱。
• 铁矿石：需求阶段性触底，库存垒库，建议观望。

农产品市场

主要观点

• 豆粕：美豆偏紧，国内库存低位，建议观望。
• 玉米：出口低迷，产量上调，短期期价回调压力存在，建议轻仓短空。
• 油脂：供需双增，库存中等偏高，预计第四季度震荡偏多，但缺乏弹性。
• 白糖：国际原糖强势，国内进口量预期增加，建议观望。
• 鸡蛋：供应偏强，需求受疫情抑制，建议暂时观望，关注走货及淘鸡节奏。
• 生猪：供应压力增加，需求偏弱，建议关注1月合约反套机会。

能源化工

主要观点

• 尿素：上游开工率偏高，成本支撑，短期震荡偏弱。
• LLDPE：短期震荡偏强，中期逢高做空，关注进口窗口及疫情情况。
• PVC：短期止跌企稳，建议把握波动关注05合约保值机会。
• PTA：供应回升，需求下滑，建议逢高沽空。
• 甲醇：供应偏弱，需求受疫情压制，短期震荡偏强，关注煤价及需求变化。
• 玻璃：供需两弱，建议把握波动关注05合约保值机会。
• 纯碱：供应回升，需求偏弱，建议观望。
• PP：短期震荡，中期逢高做空，关注疫情复工情况。
• EB：短期震荡偏强，中期可关注买纯苯空苯乙烯策略。
• MEG：供应回升，需求走弱，建议观望，中期逢高沽空。
• 原油：短期受需求预期提振，中长期看多，关注欧佩克+减产及美联储政策动向。

招商期货研究团队

• 团队成员包括：王思然、徐世伟、王真军、吕杰、安婧、赵嘉瑜、谭洋。
• 各成员持有中国证监会批准的投资咨询从业资格证书。

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
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