20131225-东兴证券-传媒行业_2014年度投资策略报告-纷扰过后_关注成长与整合_26页_1mb

传媒行业2014年度投资策略报告总结

核心内容概述

本报告对2013年传媒行业的发展进行了回顾，并提出了2014年的投资策略。2013年前三季度，传媒股表现亮眼，累计涨幅超过150%，市盈率从25倍飙升至52倍，但第四季度因三季报不达预期，股价下跌。行业整体进入分化阶段，重点公司通过内容制作和资本并购实现高成长，而行业整合成为重要趋势。

主要观点

1. 行业展望：电影电视仍是主流媒介，资本并购引领泛文娱时代

• 传统媒体时代：电影电视作为主流媒介，推动了“文化娱乐时代”的形成，但随着新媒体的发展，行业边界逐渐模糊。
• 新媒体时代：资本并购成为推动行业整合的关键，技术发展使得娱乐体验突破时空限制，推动“泛文化娱乐时代”的到来。
• 行业趋势：产业集中度提升，内容与渠道竞争加剧，跨行业并购频繁，形成综合型传媒集团。

2. 电影市场：票房激增，进入爆发期

• 市场表现：2013年国内电影票房持续增长，特别是三线城市票房占比提升至40%，成为新增长点。
• 行业驱动因素：
  • 内容：影片数量与质量提升，粉丝文学成为内容热点。
  • 渠道：院线数量和银幕数量激增，渠道下沉带动票房增长。
  • 营销：新媒体营销渠道（如微信、豆瓣）推动口碑传播，提升观影体验。
• 投资逻辑：坚持“点线结合”，即关注观影热点（“点”）与产业整合（“线”）。

3. 电视剧市场：整体缺乏亮点，关注精品剧生产者

• 市场表现：2013年电视剧市场收视率低迷，精品剧稀缺，多数作品缺乏亮点。
• 行业趋势：
  • 市场集中度提升：大型制作公司占据主导，小公司生存压力大。
  • 内容与渠道变化：新媒体平台推动电视剧传播方式多样化，但整体仍依赖传统渠道。
• 投资逻辑：关注精品剧生产者，以内容质量为核心竞争力。

关键信息

行业数据概览

• 股票家数：50家，占比2.03%
• 重点公司家数：8家，占比0.32%
• 行业市值：5408.32亿元，占比2.31%
• 流通市值：3298.06亿元，占比1.75%
• 行业平均市盈率：44.54倍
• 市场平均市盈率：12.22倍

重点公司盈利预测与评级

行业发展趋势

• 电影市场：受益于软硬件升级和渠道下沉，进入爆发期，未来增长潜力巨大。
• 电视剧市场：精品化趋势明显，内容质量成为竞争核心，市场集中度逐步提升。
• 行业整合：并购成为推动行业整合的重要手段，形成多元化的传媒集团。

投资策略建议

• 电影行业：关注内容制作与发行，重点推荐光线传媒、华谊兄弟。
• 电视剧行业：推荐走精品剧路线的华录百纳与华策影视。
• 行业整合：重视资本并购带来的投资机会，关注产业整合龙头。

行业评级体系

• 公司评级：强烈推荐（相对强于市场基准指数收益率15%以上）、推荐（5%~15%）、中性（-5%~5%）、回避（弱于市场基准指数收益率5%以上）。
• 行业评级：看好（强于市场基准指数5%以上）、中性（-5%~5%）、看淡（弱于市场基准指数5%以上）。

分析师信息

• 陈琛：南京大学硕士，东兴证券研究所传媒行业分析师，执业证书编号：S1480512040002。
• 联系方式：010-66555181，chenchen@dxzq.net.cn。

总结

2014年传媒行业投资应关注电影和电视剧行业的成长性及整合趋势，重点公司包括光线传媒、华谊兄弟、华录百纳和华策影视。行业整体处于转型期，从“文化娱乐时代”向“泛文化娱乐时代”迈进，技术与资本的结合推动了产业的多元化与整合。投资者应关注内容质量与资本运作能力，把握行业未来的增长机会。