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证券研究报告-行业月报总结

核心内容

本报告为中原证券发布的2018年2月食品饮料行业月报，由分析师刘冉撰写，主要分析了2017年食品饮料行业整体运行情况及部分重点子行业表现，并给出了对行业的投资评级和建议。

主要观点

• 食品饮料行业整体表现稳健，维持“强于大市”的投资评级。
• 2017年食品制造业固定资产投资完成额同比增长1.7%，较上年增速下降12.8个百分点，显示行业去产能效果显著。
• 饮料制造业固定资产投资完成额同比下降5.9%，行业自发去产能趋势明显。
• 白酒产量同比增长6.9%，为历史较低位回升，名酒价格普遍上涨，但库存有所增加。
• 啤酒产量连续四年下滑，进口啤酒增长迅猛，显示国内消费受到冲击。
• 葡萄酒产量连续三年下滑，进口葡萄酒增长17.8%，市场受进口冲击明显。
• 乳制品产量增长4.2%，农村市场成为增量主要来源，产销率和库存均有所回升。
• 食用植物油产量增长放缓，价格整体下跌，显示市场供需矛盾。
• 肉制品产量结束两年负增长，呈现回升态势，但猪肉价格上涨可能影响企业盈利。
• 软饮料产量增长4.6%，景气度回升，库存减少。

关键信息

行业概况

• 食品制造业：2017年固定投资完成额5842.82亿元，同比增长1.7%。
• 饮料制造业：2017年固定投资完成额3833.91亿元，同比下降5.9%。

子行业表现

• 白酒：

  • 2017年产量1198.10万千升，同比增长6.9%。
  • 产销率降至99.10%，库存增长至1.60%。
  • 名酒出厂价普遍上涨，如茅台、五粮液、国窖1573等。

• 啤酒：

  • 2017年产量4401.50万千升，同比下降0.70%。
  • 进口啤酒量增长10.80%，显示市场受到外部冲击。

• 葡萄酒：

  • 2017年产量100.10万千升，同比下降5.3%。
  • 进口葡萄酒量增长17.80%，连续三年下滑。

• 乳制品：

  • 2017年产量2935万吨，同比增长4.2%。
  • 产销率100.60%，库存增长3.80%。
  • 婴幼儿奶粉价格国内品牌上涨3.84%，国际品牌上涨4%。

• 食用油：

  • 2017年产量6071.80万吨，同比增长2%。
  • 价格整体下跌，显示市场供需矛盾。

• 肉制品：

  • 2017年鲜、冷藏肉产量增长5.10%，结束两年负增长。
  • 猪价上涨，预计持续至2018年5至6月，对肉制品行业构成压力。

• 软饮料：

  • 2017年产量18051.20万吨，同比增长4.6%。
  • 产销率回升至99.50%，库存减少。

原料与市场趋势

• 白糖：2018年1月现价6160元/吨，预计进入下行周期，有利于软饮料和酵母行业。
• 肉类：2017年6月至2018年1月期间，猪肉、牛肉、羊肉、鸡肉价格分别上涨5.44%、5.44%、15.81%、1.94%。
• 鸡蛋：2017年1月至2018年1月期间，价格上涨40.87%，均价达9.03元/公斤。
• 蔬菜：2018年1月重点监测蔬菜平均批发价4.4元/公斤，环比增长17.65%，同比下降7.76%。
• 玉米：2016年政策调整后，价格进入跌势。

投资建议

• 2018年2月投资组合：老白干酒、青岛啤酒、中炬高新、安琪酵母、双汇发展。
• 维持“强于大市”的行业投资评级，消费仍是优质投资标的。

风险提示

• 食安风险；
• 原料涨价、成本上涨的风险；
• 环保成本较高；
• 制造业安全生产风险；
• 股东减持风险。

投资评级标准

• 行业投资评级：

  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间；
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

重要声明

• 本报告由中原证券股份有限公司制作，版权归中原证券所有，未经授权不得刊载或转发。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断并承担投资风险。
• 分析师具有证券分析师执业资格，报告基于独立、客观的研究分析。