20181221-渤海证券-研究所晨会_7页_629kb

文档总结

核心内容概述

本报告为渤海证券研究所发布的晨会内容，涵盖宏观及策略分析、行业专题评述、金融工程研究等部分，主要分析当前国内外经济形势、政策动向及对资本市场的影响，并提出相应的投资建议。

宏观及策略分析

美国加息预期趋缓，国内货币投放加力

• 外围环境：美联储12月加息25个基点，同时下调2019年加息预期，表明加息可能进入尾声。然而，美国经济增长动力减弱，通胀预期下降，美元指数仍维持强势。
• 国内环境：为支持民营经济，央行通过重启逆回购、创设TMLF、增加再贷款和再贴现额度等方式，维持相对宽松的流动性环境，同时进行结构优化以改善信用传导。
• 市场影响：人民币汇率仍承压，但美元加息尾声可能缓解其对新兴市场的冲击。预计7日Shibor利率将维持震荡。
• 风险提示：全球贸易摩擦负面冲击超预期。

改革锚定增值税，业绩有望获提振

• 减税降费政策：今年政府工作报告确定1.1万亿减税规模，后续调整至1.3万亿元，减税降费成为对冲经济下行压力的重要手段。
• 增值税改革：当前我国增值税实行三档税率结构，改革方向为“三档并两档”，未来可能实行“一档标准税率 + 一档优惠税率”。
• 减税影响测算：在三种假设情境下，预计上市公司减税规模分别为1818亿元、3693亿元、3907亿元，占A股净利润比例分别为5.06%、10.29%、10.88%。
• 行业受益情况：建筑、房地产、农业及公共事业等行业受益显著，减税对净利润的提升幅度普遍超过17%。
• 风险提示：政策推进缓慢，减税力度不及预期。

行业专题评述

全国首个风电竞争配置评优结果出炉

• 行情表现：近5个交易日，电气设备（申万）指数下跌3.83%，风电设备跌幅居前；当前市盈率（TTM）为23.38倍，相对沪深300的估值溢价率为128.1%。
• 行业动态：风电新增装机容量同比增加约30%，上游零部件成本下降，利好风电设备板块。
• 投资建议：推荐关注金风科技、天顺风能、中材科技和东方电缆；光伏板块价格趋稳，政策预期向好，建议关注隆基股份、通威股份、阳光电源和晶盛机电。
• 风险提示：大盘整体下跌，行业政策波动超预期。

新一轮生态环保督察明年全面启动

• 市场表现：近5个交易日，环保工程及服务指数、水务指数和环保设备指数分别下跌3.50%、3.19%和2.93%，估值溢价率下降至76.49%。
• 行业动态：新一轮中央生态环保督察将从2019年开始，为期四年，重点加强国企和相关部门的监管，推动环保治理深化。
• 投资策略：短期建议关注现金流稳定、自身造血能力强的优质运营类资产；推荐股票：瀚蓝环境、国祯环保、聚光科技和先河环保。
• 风险提示：政策落实不及预期；行业竞争加剧致毛利率下滑。

金融工程研究

美联储加息靴子落地，美国股市创年内新低

• 国际市场：标普500指数下跌6.13%，纳斯达克和道琼斯指数分别下跌5.42%和5.18%。意大利削减预算赤字目标，影响欧洲股市。
• 亚太市场：日经225指数和韩国综合指数分别下跌6.53%和1.69%，恒生指数下跌3.40%。
• 国内市场：A股市场整体下跌，上证综指和深证成指分别下跌3.71%和4.89%，中小板和创业板跌幅更大。北向资金净流出，市场情绪偏弱。
• 风险提示：市场波动超出预期。

投资评级说明

• 公司评级标准：
  • 买入：未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%
  • 增持：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%
  • 中性：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%
  • 减持：未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10%
• 行业评级标准：
  • 看好：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%
  • 中性：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%~10%
  • 看淡：未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10%

渤海证券研究所信息

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