20250204-东证期货-国债期货周度报告_资金时松时紧_债市暂偏震荡_15页_7mb

资金时松时紧，债市暂偏震荡

概述

2025年2月4日报告指出，节后资金市场经历短暂宽松后，再度呈现松紧交替状态，整体流动性格局尚未持续性转松。受此影响，国债期货大幅上涨，收益率普遍下行，国债期货曲线整体走陡。

资金面分析

• 节前央行公布大规模买断式逆回购操作（17000亿元），显示流动性支持态度明显。
• 然而，因假期期间美元指数转强、美国关税持续威胁、人民币贬值压力尚存，以及央行维持结构性宽松以防过度宽松带来的潜在金融风险考量，资金面全面持续宽松的可能性有限。
• 当前资金面时松时紧的状态预计将在短期内延续，债市暂处于相对震荡状态。

市场表现与走势评级

• 1月27日，主要期限国债期货主力合约均出现上涨，两年、五年、十年和30年期分别上涨12.2元、25元、30.5元和87元。
• 当前债市评级为“震荡”，短期内预计维持震荡偏弱态势，操作上可逢低加仓。

投资策略

1. 中性偏震荡操作： 债市短期震荡策略建议顺势调整加仓，利用波动性机会交易。
2. 利差策略： 做陡曲线看，多TS空T的策略或有左侧布局机会，但现券做陡更有性价比。
3. 跨品种策略： 期货市场缺乏持续上行动力，正套套利机会不强。
4. 空头套保： 对现有仓位可采取空头套期保值操作以锁定先前收益，规避波动风险。
5. 套利机会： 市场活跃时段留意期权或相关ETF带来的套利机会。

风险提示

• 海外形势扰动加剧、国内风险偏好快速回升，可能对债券市场产生意外压制。

合规条款

仅供参考，不构成投资建议。本报告版权属于上海东证期货有限公司，未经授权不得发布、复制。

字数统计：约580字。