20170213-招商证券-水产品行业专题报告_虾_虾_虾_对虾系列报告之二-虾业临拐点_工业化兴起_20页_1mb

文档总结

核心内容概述

本文档分析了中国对虾养殖行业的发展现状与未来趋势，指出传统养殖模式面临诸多困境，包括疫病频发、养殖密度高、成本上升、环境污染和食品安全问题。在这一背景下，工厂化养殖作为产业升级的重要方向，成为解决行业痛点的关键。以国联水产为例，其通过技术创新和全产业链整合，成功实现了工厂化养殖的突破，推动了行业向集约化、生态化、智能化方向发展。

主要观点

1. 行业困境与转型需求

   • 对虾养殖自2013年以来因疫病频发、成本上升等问题，行业整体陷入低谷。
   • 传统养殖模式成功率低，且存在严重的环境与食品安全问题。
   • 供需矛盾导致虾价持续上涨，未来消费市场潜力巨大，转型升级成为必然。

2. 工厂化养殖的行业意义

   • 工厂化养殖可提高养殖成功率、降低养殖成本、提升产品质量和实现反季节销售。
   • 龙头企业如国联水产通过工厂化养殖模式，引领行业变革，推动供给侧改革。

3. 国联水产的成功经验

   • 国联水产采用“立体养殖”理念，推行封闭式工厂化养殖，控制水质、疫病和饲料质量。
   • 公司拥有完整的对虾产业链，涵盖种苗、饲料、养殖、加工和销售，具备较强的技术和管理优势。
   • 通过自育种苗、进口优质鱼粉、生态调控和物联网监控等手段，实现养殖成活率高达100%，净利率超过50%。

4. 行业未来发展趋势

   • 对虾养殖将从粗放型向集约化、规模化、技术驱动型转变。
   • 工厂化养殖具有高效、节水、节地、环保等优势，是未来可持续发展的主要方向。
   • 随着消费升级，绿色生态、有机认证的产品将获得更高溢价，推动行业向高质量发展。

关键信息

行业现状

• 产量：2014-2016年，国内对虾产量分别为130万吨、90万吨、60-80万吨。
• 需求：2016年需求超过170万吨，供需缺口显著。
• 价格趋势：虾价具有季节性，近年来持续走高，一季度价格可高出其余月份一倍。

国联水产优势

• 全产业链：涵盖种苗、饲料、养殖、加工、销售。
• 技术优势：采用生物饵料、循环水处理、物联网监控等先进技术。
• 养殖模式：封闭式工厂化养殖，分段养殖、全封闭、循环水、生态养殖。
• 成本与利润：完全成本约12-15元/斤，塘头价26-28元/斤，净利约15元/斤，净利率超50%。

市场空间

• 保守估计未来对虾消费市场将超过200万吨，以25元/斤计算，市场空间可达1000亿元。
• 国联水产计划2017年底建成1000-1500亩工厂化养殖车间，预计2018年净利润可达3-4.5亿元。

风险提示

• 管理风险：工厂化养殖需高管理水平，流程复杂。
• 资金风险：项目投资大，资金紧张可能影响建设进度。
• 环保风险：养殖废弃物和水体污染可能面临环保监管压力。
• 汇率风险：人民币大幅升值可能影响出口业务。

行业与公司投资评级

• 行业投资评级：推荐（维持），行业基本面向好，有望跑赢沪深300指数。
• 公司短期评级：强烈推荐，公司股价涨幅预计超基准指数20%以上。
• 公司长期评级：A，公司长期竞争力高于行业平均水平。

未来展望

• 对虾养殖将经历从粗放到集约的转型，工厂化养殖是未来主流模式。
• 龙头企业通过技术积累和先发优势，将占据行业主导地位。
• 未来3年内，国联水产有望凭借其先发优势和工厂化养殖模式，实现持续高增长。

结论

对虾养殖行业正面临转型的关键时刻，工厂化养殖模式成为解决行业瓶颈的重要路径。国联水产凭借其全产业链布局、技术创新和严格管理，成功实现工厂化养殖突破，成为行业标杆。未来，随着消费升级和环保政策趋严，工厂化养殖将引领行业走向高质量发展，具备广阔市场前景和长期竞争优势。