20220725-华鑫证券-策略报告_北向资金流出_两融环比增加（本期0718-0722）_14页_1mb

北向资金流出，两融环比增加（本期0718-0722）总结

核心内容概述

本报告分析了2022年7月18日至7月22日期间，中国资本市场在资金面、流动性、市场资金价格等方面的变化情况。整体来看，本期市场资金流入与流出均有所波动，北向资金持续净流出，但融资融券余额环比增加，显示杠杆资金有所回升。同时，IPO融资规模和解禁压力有所上升，而交易费用略有下降。

主要观点与关键信息

一、市场流动性跟踪

主要结论：

• 偏股型基金发行量环比下降，显示市场情绪偏谨慎。
• 北向资金（沪、深股通）合计净流出37.36亿元，较上期有所改善。
• 融资融券余额环比增加95.48亿元，显示杠杆资金有所回升。
• 解禁压力显著上升，本期达2613.37亿元，对市场资金面形成一定压力。
• 交易费用略有下降，市场交易活跃度有所缓和。

二、本期增量资金面

• 基金发行：本期偏股型基金新发行份额为100.14亿份，环比减少72.37亿份，反映市场资金流入偏弱。
• 沪股通与深股通：本期沪股通净流出2.79亿元，深股通净流出34.57亿元，合计净流出37.36亿元，较上期净流出220.41亿元明显改善。
• 融资融券余额：两市融资余额增至15275.51亿元，环比增加95.48亿元；融券余额增至991.98亿元，环比增加32.14亿元。

主要结论：

• 融资融券余额上升，表明市场融资需求有所恢复。
• 沪股通净流出金额大幅减少，深股通净流出有所扩大，整体北向资金流出压力缓解。

三、本期资金压力面

• IPO融资规模：本期上市4家新股，融资57.19亿元，环比减少39.08亿元，显示一级市场融资热度下降。
• 产业资本增减持：本期二级市场净减持85.35亿元，环比增加60.86亿元，显示产业资本对市场信心偏弱。
• 解禁压力：本期解禁规模达2613.37亿元，较上期解禁规模586.39亿元明显增加，对市场资金形成压力。
• 交易费用：本期交易费用为102.91亿元，环比下降2.73亿元。

主要结论：

• 产业资本减持压力增加，可能对市场情绪产生负面影响。
• 解禁规模大幅上升，可能加剧市场资金紧张。
• 交易费用下降，反映市场交易量有所减少。

四、货币投放量

• 公开市场操作：本期货币净投放130亿元，上期为0亿元，显示央行适度释放流动性。
• MLF操作：7月开展一年期MLF操作1000亿元，利率2.85%，与前一期相同；6月MLF投放量为2000亿元。
• 信用货币派生：2022年6月，M1增速5.8%，M2增速11.4%，较前一期分别上升1.2%和0.3%。
• 社融与贷款：6月新增社融5.17万亿元，环比增长4.24万亿元；金融机构新增人民币贷款3.05万亿元，环比增长1.23万亿元。

主要结论：

• 央行通过MLF操作释放流动性，有助于缓解市场资金压力。
• 信用货币派生数据表明，货币供应量保持稳定增长。
• 社融与贷款数据环比大幅上升，显示金融体系对实体经济的支持力度增强。

五、市场资金价格

• SHIBOR利率：隔夜利率下调1.70bp，一周利率上调4.20bp。
• 质押式回购利率：1天加权利率下调1.40bp，7天加权利率下调2.02bp。
• 同业存单收益率：3个月期上调0.52bp。
• 同业拆借利率：1天加权利率下调2.21bp，7天加权利率下调1.72bp。
• 国债收益率：1年期国债收益率下调5.57bp至1.89%，10年期国债收益率下调2.04bp至2.78%，期限利差扩大3.53bp。
• 理财市场：人民币理财产品收益率（3个月）为3.50%，环比下降3.53%。

主要结论：

• 货币市场利率呈现分化，隔夜利率下降，但一周利率上升，反映短期流动性有所改善，中长期资金压力仍存。
• 国债收益率整体下降，期限利差扩大，显示长端利率下行压力较大。
• 理财产品收益率下降，市场资金成本有所降低。

风险提示

• 中美贸易摩擦加剧，可能对市场造成外部冲击。
• 疫情未能有效控制，可能影响市场运行环境和资金流动。

投资建议

• 股票投资评级：以未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅为标准，分为推荐、审慎推荐、中性、减持、回避五类。
• 行业投资评级：分为增持、中性、减持三类，反映行业相对沪深300指数的预期表现。

附注

• 本报告由华鑫证券策略部董冰华撰写，执业证书编号：S1050515080001。
• 报告内容基于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。投资者应结合自身情况独立判断。