20210708-光大证券-石化油服-600871.SH-动态跟踪报告_受益于碳中和政策_打造A股CCUS第一股_12页_1mb

石化油服（600871.SH/01033.HK）动态跟踪报告总结

核心内容

石化油服作为中国石化旗下的油田工程技术服务公司，凭借在碳捕集、利用与封存（CCUS）技术领域的超前布局，已成为A股CCUS项目布局的排头兵。公司启动了我国首个百万吨级CCUS项目——齐鲁石化—胜利油田CCUS项目，预计2021年底投产，具备碳减排、资源化利用和提高采收率的多重效益。

主要观点

• CCUS项目引领行业：石化油服启动的项目为我国首个百万吨级CCUS项目，标志着其在该领域的重要地位，预计未来15年可累计注入二氧化碳1068万吨，增油296.5万吨。
• 全产业链服务能力：公司拥有五大业务板块，包括地球物理、钻井工程、测录井、井下特种作业和工程建设，覆盖油气全产业链，具备强大的服务能力。
• 碳中和战略下的重要性：CCUS技术是中国实现碳中和目标的关键环节，预计到2050年，封存的CO2量将达97000万吨，市场空间有望达到千亿级别。
• 油价回暖带动行业增长：2020年下半年以来，国际油价回暖，带动油服行业景气度提升，公司有望受益于行业复苏和资本支出增长。
• 盈利预测与估值：公司2021-2023年净利润预计分别为6.56/11.36/14.13亿元，对应EPS分别为0.03/0.06/0.07元，维持“增持”评级。

关键信息

1. CCUS项目概述

• 项目启动：石化油服启动我国首个百万吨级CCUS项目，预计2021年底投产。
• 碳捕集：在齐鲁石化，CO2捕集纯度达99%以上，通过压缩、制冷和液化精制单元实现。
• 碳利用与封存：胜利油田利用超临界CO2驱油技术，提高原油采收率，同时提升CO2封存率。
• 项目效益：预计未来15年累计注入CO2 1068万吨，增油296.5万吨，相当于植树近900万棵。

2. CCUS市场前景

• 市场潜力：CCUS市场空间预计在2050年达到5700亿元，年复合增长率11.3%。
• 碳价预期：我国碳价目前较低，未来有望追赶欧盟，提升市场空间。
• 技术发展：预计2035年左右CCUS技术迎来高峰期，成为化石能源低碳利用的重要手段。

3. 公司业务与竞争力

• 业务布局：公司拥有五大业务板块，覆盖油气全产业链，具备高酸性、致密油气、页岩气、稠油等技术服务能力。
• 依托中石化：作为中石化旗下唯一油田工程技术服务公司，公司有望受益于中石化集团的资源和实力。
• 国际化发展：公司业务已拓展至30多个国家和地区，实现从陆上到海上、从国内到国外、从常规到非常规的多领域拓展。

4. 行业背景与政策支持

• 油价回暖：2020年下半年以来，国际油价快速回升，带动油服行业景气度提升。
• 管网改革：国家管网公司成立，推动油气管道独立，提升公司中游业务价值。
• 能源转型：中国石化加快能源转型，推进充换电站建设，石化油服有望受益。

5. 盈利预测与估值

• 盈利预测：2021-2023年净利润分别为6.56/11.36/14.13亿元，EPS分别为0.03/0.06/0.07元。
• 估值指标：2021年PE为60，2023年PE为28，显示公司估值逐步下降，但盈利增长显著。
• 评级：维持对公司A股和H股的“增持”评级。

6. 风险提示

• 国际油价下跌：可能影响公司业务增长和盈利能力。
• 技术创新风险：是否掌握先进技术直接影响公司竞争力。
• 安全事故和自然灾害：可能对项目实施和运营造成不利影响。

结论

石化油服凭借在CCUS技术领域的领先布局和全产业链服务能力，有望在未来碳中和政策推动下获得显著增长机会。随着油价回暖和行业景气度提升，公司业绩有望持续改善，同时受益于国家管网公司成立带来的业务增值。尽管面临国际油价下跌、技术创新和安全风险，但公司仍具备较强的发展潜力，维持“增持”评级。