20251227-信达证券-环保行业周报_碳中和的必由之路——关注CCUS相关机遇_16页_1mb

碳中和的必由之路——关注 CCUS 相关机遇总结

一、核心内容

本报告聚焦于“碳中和”背景下的环保行业发展趋势，重点分析了CCUS（二氧化碳捕集、利用与封存）技术在实现碳中和目标中的关键作用。报告指出，CCUS是化石能源低碳利用的唯一技术选择，也是钢铁、水泥、化工等难减排行业实现深度脱碳的重要技术手段。预计在2030年至2060年间，即使大力发展风能、光伏等先进低碳技术，仍将有239-335亿吨CO₂排放需通过CCUS技术实现减排。

二、主要观点

1. CCUS技术的重要性

   • CCUS是实现碳中和目标的重要技术路径，具备技术密度高、资金需求大、工艺复杂等特点。
   • 中国在CCUS技术成本方面具有一定优势，煤化工和石油化工领域的一体化驱油示范项目捕集成本为105-250元/吨CO₂，低于国外水平。
   • 我国CCUS项目数量和捕集能力持续增长，截至2024年中，CCUS项目数量达120个，年捕集能力约600万吨。

2. 政策推动CCUS发展

   • 2024年8月，《中共中央、国务院关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》明确提出推进CCUS项目建设。
   • 多项政策支持CCUS产业链发展，如《绿色低碳先进技术示范工程实施方案》《工业和信息化部等七部门关于加快推动制造业绿色化的指导意见》等。

3. 环保行业市场表现

   • 本周环保板块整体上涨1.9%，优于大盘表现。
   • 细分子板块中，大气治理、环卫、垃圾焚烧、环境修复、环保设备等板块涨幅显著，其中环保设备板块涨幅达9.21%。
   • 水务板块微跌0.12%，但水务&垃圾焚烧板块作为运营类资产，在化债背景下盈利稳健，现金流向好。

4. 投资建议

   • 重点推荐【瀚蓝环境】【兴蓉环境】【洪城环境】。
   • 建议关注【旺能环境】【军信股份】【武汉控股】【英科再生】【高能环境】【青达环保】等布局CCUS的环保企业。
   • 投资逻辑基于“十四五”期间对环境质量与工业绿色低碳发展的更高要求，以及水务、垃圾焚烧等运营类资产在政策与市场双重驱动下的增长潜力。

三、关键信息

1. 行业动态

• 生态环境部发布多项与CCUS相关的国家生态环境标准，包括《关于做好污染地块环境修复与开发建设衔接的指导意见》等。
• 生态环境部组织编制《生活垃圾填埋场开挖治理污染防治技术指南（征求意见稿）》，加强生活垃圾治理的污染防治。
• 国家发改委、商务部发布《鼓励外商投资产业目录（2025年版）》，鼓励外资进入节能环保领域。
• 2025年生态文明论坛召开，强调加快全面绿色转型，推动美丽中国建设。
• 广东省、甘肃省等地发布相关政策，支持CCUS和固体废物综合治理。

2. CCUS技术环节

• CO₂捕集：主要技术包括燃烧前、燃烧后、富氧燃烧、化学链燃烧，成本较高。
• CO₂输送：包括罐车、船舶、管道、火车运输，管道运输适用于大规模、长距离运输。
• CO₂利用与封存：包括地质利用、化工利用、生物利用，其中地质封存是主要的减排方式。

3. 国内外CCUS发展对比

• 全球陆地CO₂理论封存容量为6~42万亿吨，海底为2~13万亿吨，中国理论封存容量为1~4万亿吨。
• 国内CO₂捕集成本在200-730元/吨，而国外则在350-1280元/吨，显示中国具备一定成本优势。

4. 公司公告亮点

• 绿色动力：调整“绿动转债”转股价格，为8.89元/股。
• 首创环保：投资长垣市城市供水特许经营项目，金额达47,200万元。
• 兴蓉环境：获准公开发行不超过25亿元的可续期公司债券。
• 金科环境：收购艾瑞克100%股权，金额为8,480万元。
• 侨银股份：受让股权投资基金份额，与专业投资机构共同投资。
• 东江环保：签订石料销售合同，涉及关联交易。
• 瀚蓝环境：预计2025年净利润达19.38亿元，2027年PE为12.54倍。

四、风险提示

• 项目推进不及预期：CCUS项目受技术、政策、资金等多重因素影响，存在实施风险。
• 市场竞争加剧：随着CCUS技术推广，行业竞争可能加剧。
• 国际政治局势变化：国际形势可能对CCUS技术发展和国际合作产生影响。
• 政策推进不及预期：政策支持力度不足可能影响行业发展。
• 电价下调风险：电力行业作为CCUS的重要应用领域，电价波动可能影响项目成本。

五、行业发展趋势

• 政策驱动：国家对碳中和目标的重视，推动CCUS及相关环保技术发展。
• 市场需求增长：随着碳排放交易机制完善，CCUS市场需求有望持续扩大。
• 技术融合：CCUS技术正逐步融入传统工业流程，助力绿色生产。
• 市场潜力：水务、垃圾焚烧等运营类资产在政策和市场双重驱动下，具备长期增长潜力。

六、结论

CCUS技术是实现碳中和目标的关键路径之一，政策支持和技术成本优势为行业发展提供了良好环境。在“十四五”政策背景下，节能环保与资源循环利用行业将持续受益，水务、垃圾焚烧等运营类资产在化债与市场化改革中表现亮眼。建议投资者关注具备CCUS布局能力的环保企业，并留意政策变化与市场动态，以把握未来碳中和带来的投资机遇。