2018-小米家电专题研究（4）云米_从净水器到全屋互联网家电_33页-2mb

家用电器行业专题：云米科技发展总结

核心内容概述

云米科技是小米生态链中重要的家电企业，自2014年成立以来，从净水器切入家电市场，逐步拓展至全屋互联网家电领域。公司通过与小米合作，借助其品牌与渠道优势，快速成长，并逐步建立自主品牌，实现多元化产品布局和差异化竞争策略。云米在智能家电领域，以“全屋互联网家电”为核心战略，构建了涵盖智能厨房、智能白电等在内的产品矩阵，同时采用F2C新零售模式，提升用户体验与销售效率。

主要观点

• 初创期：云米依托小米平台，以净水器为切入点，凭借极致性价比和小米2亿用户基础迅速打开市场。
• 发展期：云米转型为“全屋互联网家电”服务企业，通过AI语音控制、全屋矩阵式布局等技术实现差异化竞争。
• 长期战略：云米计划从硬件销售商向场景服务商转型，借助用户数据积累，拓展增值服务。

关键信息

业务结构与营收情况

• 云米的业务主要包括物联网智能产品、增值业务、F2C新零售。
• 2016年营收3.1亿元，2017年营收8.73亿元，2018H1营收10.4亿元，同比增长284%。
• 2018H1，智能净水系统占营收42%，智能厨房占28%，耗材和增值业务成为新的增长点。

盈利能力

• 公司整体毛利率从2016年的25.6%提升至2018H1的33.2%。
• 智能净水系统毛利率持续提升，2018H1达到33.2%。
• 耗材业务毛利率高达50%，成为利润增长的重要来源。
• 智能厨房产品及增值业务毛利率波动较大，但整体呈上升趋势。

股权结构

• 陈小平先生为云米实际控制人，持股41.3%。
• 小米科技和顺为资本合计持股40.0%，为云米提供重要支持。

产品线覆盖情况

• 云米产品线覆盖净水器、智能白电（冰箱、洗衣机）、厨电（油烟机、燃气灶、洗碗机）及周边产品。
• 产品具有高颜值、高性价比、智能化等特征，获得多项国际设计奖项。

初创期：依托小米，以净水器奠定发展基石

• 云米于2015年7月推出第一款冠名“小米”的净水器，迅速成为爆款。
• 净水器业务2018H1营收达4.32亿元，同比增长123%，毛利率为33%。
• 2016年小米渠道营收占比高达96%，成为云米快速成长的核心动力。

发展期：向“全屋互联网家电”寻求新进阶

• 云米在2017年重新定位为“全屋互联网家电”服务企业，以智能厨电和智能白电为主要发展方向。
• 2018H1智能厨电和其他智能产品合计营收3.96亿元，同比增长1023%。
• 云米构建了以VioBrain人工智能系统为核心的全屋智能家电场景，实现产品间的互联与协同。

新零售模式

• 云米采用F2C模式，通过线下体验店和线上平台同步销售，价格统一。
• 线下体验店数量已扩展至700家，为加盟商提供六大支持措施，包括店面选址、产品培训、品牌传播等。

品牌与价格策略

• 云米品牌定位科技智能与全屋互联，与小米品牌形成互补。
• 云米聘请流量明星杨幂作为代言人，赞助热门综艺与电视剧，提升品牌知名度。
• 云米产品价格策略多元化，既有低价产品也有高端产品，如中央软水机ESR4150D售价达18980元。

智能家电市场前景

• 中国智能家电市场渗透率较低，2017年仅为36%，但2020年有望突破7000亿元。
• 云米的智能家电产品具备较高智能化水平，如语音控制、APP联动、自主学习等。

技术与研发

• 云米重视技术研发，截止2018年6月30日，已申请核心专利技术1180余项，授权680余项。
• 云米拥有强大的研发团队，产品工程师占比达43.3%，推动产品创新与技术升级。

投资建议

• 推荐关注全球竞争力强、护城河高筑的白电龙头：美的集团、青岛海尔、格力电器。
• 云米作为小米生态链企业，具备较强成长潜力，未来有望成为智能家电领域的重要参与者。

风险提示

• 原材料价格大幅上涨
• 地产销售大幅下降
• 国际形势波动加剧
• 智能家居进展不达预期

图表索引

• 图1：小米以生态链模式全面拓展产品边界
• 图2：云米围绕物联网产品、增值业务、F2C新零售三大主线布局
• 图3：云米历年营业收入与同比增长
• 图4：云米分产品营收占比
• 图5：云米分产品营收及YoY
• 图6：云米历年净利润与净利率
• 图7：云米历年毛利润与毛利率
• 图8：公司分产品毛利率
• 图9：公司股权结构图
• 图10：云米创始人陈小平先生
• 图11：中国净水器市场连续多年增长
• 图12：净水器市场存在的4大痛点
• 图13：净水器市场竞争格局尚未明朗
• 图14：2017年中国净水器市场分渠道CR5
• 图15：净水器业务营收及YoY
• 图16：净水器业务毛利润及毛利率
• 图17：云米历年与小米渠道营收及占比
• 图18：由云米研发，冠名“小米”品牌的净水器目前有3款
• 图19：小米净水器的全产业链过程梳理
• 图20：小米主要平台粉丝数量
• 图21：历年“米粉节”线上参与人数
• 图22：2016年“云米”品牌产品分渠道营收及占比
• 图23：云米核心专利技术数量
• 图24：历年研发费用及研发费用率
• 图25：云米净水器的十大黑科技
• 图26：云米净水系列产品颜值突出
• 图27：云米产品设计屡次获得国际级重要奖项
• 图28：智能家电的发展趋势
• 图29：我国智能家电零售额市场空间
• 图30：我国智能家电渗透率
• 图31：智能厨电和其他智能业务营收及YoY
• 图32：智能厨电和其他智能业务毛利润及毛利率
• 图33：云米各品类产品保持了强设计感
• 图34：云米的语音控制系统智能化程度高
• 图35：“家”是最重要的生活场景之一
• 图36：云米VioBrain人工智能系统
• 图37：云米智能互联厨房
• 图38：云米F2C新零售模式
• 图39：云米线下体验店的布置风格
• 图40：耗材业务营收及YoY
• 图41：耗材业务毛利润及毛利率
• 图42：云米通过“全屋家电，智能互联”，重新定义智家电
• 图43：云米各品类产品均围绕“全屋智能”进行宣传营销
• 图44：聘请超流量明星、赞助热播剧及综艺加速品牌受众
• 图45：云米销售费用支出大幅提升
• 图46：云米选择的代工企业均有较强的制造实力
• 图47：云米关键零部件均由优质供应商供货
• 图48：云米物联网设备连接家庭数及CAGR
• 图49：云米多lot设备连接家庭数占比

相关研究

• 家用电器行业:小米家电专题研究:差异化获取新领域竞争优势（2018-03-03）
• 小米家电专题研究（2）石头科技:极致产品打造扫地机器人新贵（2018-05-27）
• 小米家电专题研究（3）智米科技:从利基到大众,创造环境与空气的新价值（2018-07-17）