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报告摘要

SHANXI SECURITIES 2021 免费分信如山话见未来晨会纪要（2018年7月25日）

核心内容概述

本晨会纪要涵盖了2018年7月25日的宏观经济分析、重要财经信息、行业动态、全球市场走势、资金流向、山西证券策略建议、山西经济动态及个股动态等多方面内容，重点分析了中国与全球市场对价格走势、贸易摩擦、政策动向及市场情绪的影响，并对A股市场走势及行业配置提出了具体建议。

主要观点与关键信息

1. 国内物价走势分析

CPI与PPI：2018年上半年，CPI同比上涨2.0%，PPI同比上涨3.9%。预计下半年CPI和PPI涨幅将有所回落，全年CPI涨幅约为1.8%，PPI涨幅约为3.5%。
影响因素：
- CPI：国际油价阶段性上涨是主要推动力，但猪肉价格走低及食品类价格季节性回落将抑制CPI上行。
- PPI：钢铁、煤炭等工业品价格保持稳定，供给相对平稳，是PPI趋稳的主要原因。
政策与市场预期：上下游价格走势趋于协调，反映供给侧改革成效显著，价格传导更加顺畅。下半年预计物价将保持温和运行，为高质量发展提供宽松环境。

2. 中美贸易摩擦影响

近期动态：美国对340亿美元中国商品加征25%关税，中国采取对等反制。目前，大宗商品价格总体稳中有降，对国内物价影响有限。
潜在影响：若美国对2000亿美元商品加征关税，部分轻工业品可能转口他国或出口转内销，对国内供给和价格形成下行压力。

3. A股市场走势

市场表现：周二A股高开高走，沪深两市放量上攻，个股普涨，板块集体飘红。总成交额接近5000亿，创三个月新高。
市场情绪：市场乐观情绪升温，政策刺激下短期反弹动力较强，但全年政策不确定性与贸易战影响仍然显著，预计以震荡为主。

4. 山西经济动态

经济增长：山西上半年GDP增长6.8%，高于预期，非煤产业贡献税收占比过半。
产业结构调整：非煤工业增加值增长10.5%，对规模以上工业增长贡献率达92.2%。服务业增加值增长8.1%，占GDP比重达53.7%。
政策支持：山西实施“一县一策”集中攻坚深度贫困县，推动产业转型，增强经济新动能。

行业配置建议

【山证策略】

政策激化下的大基建板块：建筑、环保等板块受政策利好，表现强势。
货币政策放松下的大金融板块：受益于宽松政策，具有配置价值。
博弈宏观经济与政策的房地产板块：房地产政策可能有边际放松，估值已处于历史低位，具备配置潜力。
回避医药板块：受疫苗恶性事件影响，存在较大风险。

全球视野

美股波动：纳指盘中涨超1%，但最终收跌；标普涨0.48%，道指涨超200点。
欧洲市场全面上涨：英国富时100指数涨0.70%，德国DAX30指数涨0.65%，法国CAC40指数涨1.04%。
亚洲股市表现：中国A股收复2900点，大涨逾1.5%；日本日经225指数涨0.51%，但制造业PMI不及预期，显示经济放缓；韩国KOSPI指数涨0.48%，澳大利亚S&P/ASX200指数涨0.61%。

资金流向监控

沪深两市净流入：7月24日净流入资金101亿元。
行业资金流向：
- 净流入：建筑、非银、家电、食品饮料、房地产。
- 净流出：化工、交运、轻工、休闲服务、计算机。
个股资金流向：
- 净流入：美的集团、京东方A、格力电器、工业富联、贵州茅台。
- 净流出：洛阳钼业、风华高科、智飞生物、海航控股、万华化学。

重要财经信息

美国楼市降温：南加州6月房屋销量降至四年低位，新建房屋销售降温尤为明显。
欧洲经济受贸易摩擦冲击：综合PMI不及预期，显示经济增速可能继续放缓。

行业要闻

阜兴系私募爆雷：监管对托管银行责任认定存在分歧，需关注后续处理。
工信部推动对外开放：加快落实汽车、飞机等行业对外开放政策，鼓励内外资企业一视同仁。
Facebook注册中国独资公司：脸书科技(杭州)有限公司成立，由Facebook Hong Kong Limited 100%控股，注册资本3000万美元。

新股与债券发行

新股发行：
- 长城军工（780606）：7月25日申购，发行价3.33元，发行市盈率22.93倍。
- 汇得科技（732192）：7月26日申购，发行价未公布。
债券发行：
- 多家地方债、企业债及可续期债发行，涉及贵州、四川、新疆等地，发行期限从1年到10年不等，票面利率从3%至5%。

基金发行

基金发行信息：
- 博时荣享回报A、C：灵活配置型基金，认购天数29天。
- 国富估值优势：灵活配置型基金，认购天数26天。
- 鹏扬淳利定期开放：中长期纯债型基金，认购天数33天。
- 其他基金如先锋汇盈A、C、永赢润益A、C等也在发行中。

限售股解禁与市场流通

本周解禁股数合计：780,119.77万股，解禁市值合计6,077,913.81万元。
解禁明细：
- 大豪科技、芭田股份、集友股份、正泰电器、科锐国际等公司限售股解禁，部分为定向增发或首发限售股。

个股动态

长生生物：被实施其他风险警示，股票简称变更为“ST长生”，明天停牌一天。
健民集团：小金胶囊抽检不合格，部分产品因运输不当被召回。
易联众：与蚂蚁金服在疫苗溯源方面合作，尚处于技术方案设计阶段。

今日停复牌信息

停牌：147家继续停牌。
复牌：4家公司复牌，包括陕国投A、海航投资、四通新材、汇金科技。

总结

本次晨会纪要反映了2018年下半年中国及全球市场的经济走势、政策动向及市场情绪，强调了政策刺激对市场的影响，同时指出中美贸易摩擦和全球经济放缓对市场带来的不确定性。山西证券建议投资者关注大基建、大金融和房地产板块，同时警惕医药板块风险。整体来看，市场在政策支持下短期表现强势，但全年仍以震荡为主，需密切关注宏观经济和政策变化。

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