20250414-国盛证券-九号公司-689009.SH-两轮车持续增长_机器人放量打开空间_3页_756kb

报告摘要

九号公司 (689009.SH) 2024年年报分析总结

核心内容概述

九号公司（689009.SH）在2024年实现了显著的业绩增长，全年营业总收入达141.96亿元，同比增长38.87%；归母净利润为10.84亿元，同比增长81.29%。其中，第四季度单季营业总收入为32.9亿元，同比增长22.05%，但归母净利润同比下滑47.77%至1.14亿元。公司业务主要由两轮车和机器人构成，两轮车持续增长，机器人业务则快速放量，为公司打开新的市场空间。

主要观点

两轮车业务增长强劲：2024年电动平衡车收入为33.81亿元，同比减少3.1%；电动滑板车/电动两轮车收入为72.11亿元，同比增长70.4%。全年两轮车销量达259.9万辆，同比增长76.6%。截至2025年2月底，公司门店数量超过7600家，显示其在渠道拓展上的显著成效。
机器人业务快速增长：机器人板块收入达8.95亿元，同比增长254.8%。2024年机器人销量同比增长323.5%至16.5万台，送物机器人已入驻近万家酒店，并在近50个国家使用。公司还推出了智能割草机X3系列，推动技术创新并助力海外市场增长。
产品矩阵拓展：公司持续推出新品，如MIX家族、妙想家C系列等，以覆盖更多细分市场并提升产品竞争力。
区域收入分布：2024年境内收入为84.2亿元，同比增长55.6%；境外收入为57.7亿元，同比增长20.0%。显示公司在国内外市场的双轮驱动增长策略初见成效。
盈利能力提升：公司2024年毛利率为28.2%，同比提升1.3个百分点；净利率为7.7%，同比提升1.8个百分点。尽管第四季度毛利率有所下降，但整体盈利能力依然保持良好。
财务指标预测：公司预计2025-2027年归母净利润分别为16.3/22.4/28.9亿元，同比增长50.1%/37.5%/29.0%。同时，EPS预计持续增长，从15.11元/股提升至40.25元/股，P/E从37.6倍降至14.1倍，显示出市场对其未来业绩的预期。

关键信息

财务表现

2024年总收入：141.96亿元，同比增长38.87%
2024年净利润：10.84亿元，同比增长81.29%
2024Q4收入：32.9亿元，同比增长22.05%
2024Q4净利润：1.14亿元，同比下降47.77%
毛利率：28.2%，同比提升1.3个百分点
净利率：7.7%，同比提升1.8个百分点
ROE：17.6%，预计2027年提升至50.1%

业务增长

两轮车销量：259.9万辆，同比增长76.6%
机器人销量：16.5万台，同比增长323.5%
产品矩阵：推出MIX家族、妙想家C系列等新品，拓展细分市场

市场与政策环境

政策支持：2024年商务部等部门发布以旧换新政策，2025年政策持续，推动行业置换和智能化发展。
行业趋势：新国标政策促使行业向高端化、智能化发展，九号公司凭借产品力领先，有望进一步扩大市场份额。

投资建议

评级：维持“增持”评级
未来预测：2025-2027年归母净利润分别为16.3/22.4/28.9亿元，预计持续增长
股价走势：2025年4月11日收盘价为56.90元，总市值为40814.43亿元

风险提示

原材料价格波动
汇率波动风险
市场需求不及预期

财务数据摘要

财务指标	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入（百万元）	10,222	14,196	18,313	22,708	27,249
归母净利润（百万元）	598	1,084	1,628	2,239	2,887
EPS（元/股）	8.34	15.11	22.69	31.21	40.25
P/E	68.3	37.6	25.1	18.2	14.1
P/B	7.5	6.6	9.2	8.1	7.1

财务比率分析

财务比率	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
毛利率(%)	25.2	28.2	28.8	29.5	29.9
净利率(%)	5.9	7.6	8.9	9.9	10.6
ROE(%)	11.0	17.6	36.8	44.7	50.1
资产负债率(%)	49.0	60.2	68.7	71.6	73.0
总资产周转率	1.0	1.1	1.2	1.4	1.4
每股经营现金流(最新摊薄)	32.34	46.75	6.72	63.78	67.18