20230913-天风证券-三一重工-600031.SH-毛利率逐季回升_出海贡献业绩增量_3页_749kb

三一重工半年报分析总结

公司评级与基本信息

• 投资评级: 买入（维持2023年09月13日）
• 当前价格: 1662元/股
• 目标价格: 未指定（原文本标注缺失）
• 股票代码: 600031

关键财务表现（2023年上半年）

• 营收: 39497亿元，同比下降4.4%；第二季度环比增长22.05%。
• 净利润: 归母净利润34亿元，同比增长290.8%；扣非归母净利润38.63亿元，同比增长751.8%。
• 毛利率: 上调至28.21%，同比增加5.72个百分点（Q2为28.72%）；归母净利润率8.52%，同比增加1.94个百分点。
• 费用率: 期间费用率为15.46%，同比下降0.44个百分点；其中销售、管理、研发、财务费用率均有所优化。
• 分产品与地区: 国内收入同比下降27.23%，出口收入增长35.87%；混凝土机械、起重机械和其他收入增长显著，贡献业绩增量。

海外市场扩张

• 国际收入增速快于国内市场，海外市场毛利率达31.01%，同比上升6.59个百分点。
• 各区域表现：欧洲增长715.6%，美洲226.5%，亚澳220.7%，推动全球业绩反弹。

财务预测与估值

• 盈利预测: 预计2023-2025年归母净利润分别为64.12亿元、91.71亿元、119.54亿元；对应PE分别为2200倍、1538倍、1180倍。
• 估值指标: PE逐季下降；毛利率预计继续提升，推动ROE和ROIC改善。
• 风险因素: 政策调整、需求波动、汇率风险、原材料价格等潜在不确定性。

总体结论

报告维持“买入”评级，基于业绩扭亏为盈和海外市场增长的积极前景。建议关注毛利率可持续性和供应链风险。