> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 三一重工2025年业绩及未来展望总结 ## 核心内容 三一重工在2025年实现了显著的业绩增长，营业收入和净利润均大幅上升，尤其在海外业务和新能源产品方面表现突出。 ### 业绩简评 - **2025年总收入**：897.0亿元，同比增长14.4%。 - **2025年归母净利润**：84.1亿元，同比增长41.2%。 - **2025年扣非归母净利润**：82.2亿元，同比增长54.1%。 - **2025年第四季度收入**：236.0亿元，同比增长17.8%。 - **2025年第四季度归母净利润**：12.7亿元，同比增长17.0%。 - **2025年第四季度扣非归母净利润**：11.1亿元，同比增长57.9%。 ## 主要观点 ### 1. 核心产品收入持续增长，利润大幅扩张 - 公司核心产品包括挖机、混凝土机械、起重机、路面机械和桩工机械，收入分别为345.4亿元、157.4亿元、155.6亿元、37.6亿元和28.2亿元，同比增长分别为13.7%、9.5%、18.7%、25.2%和35.8%。 - 这些核心产品的增长带动了公司整体利润的提升，2025年公司归母净利润同比大幅增长41.2%。 ### 2. 海外业务增长显著，盈利能力稳步提升 - **海外收入**：2025年海外业务收入达558.6亿元，占总收入的64%。 - **区域表现**：亚澳、欧洲、美洲、非洲区域分别增长16.2%、1.5%、8.5%和55.3%。 - **毛利率提升**：受益于销售规模扩大、产品结构优化及降本增效，公司海外业务毛利率提升至31.7%，较前一年增长2个百分点。 ### 3. 盈利能力大幅提升，现金流创新高 - **净利率**：2025年净利率为9.5%，同比提升1.7个百分点。 - **经营活动现金流**：2025年经营活动产生的现金流量净额达199.8亿元，同比增长34.8%，创历史新高。 ### 4. 新能源产品高增长，技术布局领先 - **新能源收入**：2025年新能源产品收入达86.4亿元，同比增长115%。 - **市场占有率**：电动搅拌车、电动自卸车、电动挖掘机、电动起重机、电动泵车市场占有率均居行业第一。 - **技术路线**：公司持续深耕“三电”自研，推动纯电、混动、氢燃料三大新能源技术路线发展，看好其商业化前景。 ## 关键信息 ### 盈利预测与估值 - **2026-2028年营收预测**：1017.47亿元、1183.10亿元、1364.82亿元。 - **2026-2028年归母净利润预测**：108.77亿元、130.37亿元、157.03亿元。 - **PE估值**：对应2026-2028年PE分别为16倍、13倍、11倍。 ### 风险提示 - 国内市场需求不及预期。 - 海外市场竞争加剧。 - 原材料价格波动。 - 汇率波动风险。 ## 投资建议 - **分析师评级**：维持“买入”评级。 - **市场平均评分**：1.11，对应“增持”建议。 ## 比率分析 ### 每股指标 - **每股收益**：2025年为0.914元，预计2026年为1.183元，2028年为1.708元。 - **每股经营现金净流**：2025年为2.172元，预计2026年为1.649元，2028年为2.446元。 - **每股净资产**：2025年为9.606元，预计2028年为12.185元。 ### 投资回报率 - **净资产收益率（ROE）**：2025年为9.52%，预计2028年为14.01%。 - **总资产收益率（ROA）**：2025年为4.85%，预计2028年为7.62%。 - **投入资本收益率（ROIC）**：2025年为8.13%，预计2028年为12.70%。 ### 增长率 - **主营业务收入增长率**：2025年为14.44%，预计2026年为13.43%，2028年为15.36%。 - **净利润增长率**：2025年为40.71%，预计2026年为29.37%，2028年为20.45%。 ## 资产管理能力 - **应收账款周转天数**：从2023年的121.3天降至2025年的103.9天。 - **存货周转天数**：从2023年的136.2天降至2025年的119.9天。 - **应付账款周转天数**：从2023年的128.7天增至2025年的136.9天。 - **固定资产周转天数**：从2023年的115.7天降至2025年的85.9天。 ## 偿债能力 - **净负债/股东权益**：2025年为-37.96%，显示公司资本结构优化。 - **资产负债率**：2025年为48.39%，预计2028年降至45.00%。 - **EBIT利息保障倍数**：2025年为-33.6，显示公司偿债压力有所增加。 ## 总结 三一重工在2025年实现了营收和利润的双增长，特别是在海外业务和新能源产品方面表现突出。公司通过产品结构优化、降本增效等措施，提升了盈利能力与现金流水平。未来三年，公司预计将继续保持增长态势，主要依赖于市场需求回暖、技术进步和全球化布局。尽管存在一定的市场和经营风险，但整体来看，公司具备较强的竞争力和发展潜力，维持“买入”评级。