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三一重工2025年业绩及未来展望总结

核心内容

三一重工在2025年实现了显著的业绩增长，营业收入和净利润均大幅上升，尤其在海外业务和新能源产品方面表现突出。

业绩简评

• 2025年总收入：897.0亿元，同比增长14.4%。
• 2025年归母净利润：84.1亿元，同比增长41.2%。
• 2025年扣非归母净利润：82.2亿元，同比增长54.1%。
• 2025年第四季度收入：236.0亿元，同比增长17.8%。
• 2025年第四季度归母净利润：12.7亿元，同比增长17.0%。
• 2025年第四季度扣非归母净利润：11.1亿元，同比增长57.9%。

主要观点

1. 核心产品收入持续增长，利润大幅扩张

• 公司核心产品包括挖机、混凝土机械、起重机、路面机械和桩工机械，收入分别为345.4亿元、157.4亿元、155.6亿元、37.6亿元和28.2亿元，同比增长分别为13.7%、9.5%、18.7%、25.2%和35.8%。
• 这些核心产品的增长带动了公司整体利润的提升，2025年公司归母净利润同比大幅增长41.2%。

2. 海外业务增长显著，盈利能力稳步提升

• 海外收入：2025年海外业务收入达558.6亿元，占总收入的64%。
• 区域表现：亚澳、欧洲、美洲、非洲区域分别增长16.2%、1.5%、8.5%和55.3%。
• 毛利率提升：受益于销售规模扩大、产品结构优化及降本增效，公司海外业务毛利率提升至31.7%，较前一年增长2个百分点。

3. 盈利能力大幅提升，现金流创新高

• 净利率：2025年净利率为9.5%，同比提升1.7个百分点。
• 经营活动现金流：2025年经营活动产生的现金流量净额达199.8亿元，同比增长34.8%，创历史新高。

4. 新能源产品高增长，技术布局领先

• 新能源收入：2025年新能源产品收入达86.4亿元，同比增长115%。
• 市场占有率：电动搅拌车、电动自卸车、电动挖掘机、电动起重机、电动泵车市场占有率均居行业第一。
• 技术路线：公司持续深耕“三电”自研，推动纯电、混动、氢燃料三大新能源技术路线发展，看好其商业化前景。

关键信息

盈利预测与估值

• 2026-2028年营收预测：1017.47亿元、1183.10亿元、1364.82亿元。
• 2026-2028年归母净利润预测：108.77亿元、130.37亿元、157.03亿元。
• PE估值：对应2026-2028年PE分别为16倍、13倍、11倍。

风险提示

• 国内市场需求不及预期。
• 海外市场竞争加剧。
• 原材料价格波动。
• 汇率波动风险。

投资建议

• 分析师评级：维持“买入”评级。
• 市场平均评分：1.11，对应“增持”建议。

比率分析

每股指标

• 每股收益：2025年为0.914元，预计2026年为1.183元，2028年为1.708元。
• 每股经营现金净流：2025年为2.172元，预计2026年为1.649元，2028年为2.446元。
• 每股净资产：2025年为9.606元，预计2028年为12.185元。

投资回报率

• 净资产收益率（ROE）：2025年为9.52%，预计2028年为14.01%。
• 总资产收益率（ROA）：2025年为4.85%，预计2028年为7.62%。
• 投入资本收益率（ROIC）：2025年为8.13%，预计2028年为12.70%。

增长率

• 主营业务收入增长率：2025年为14.44%，预计2026年为13.43%，2028年为15.36%。
• 净利润增长率：2025年为40.71%，预计2026年为29.37%，2028年为20.45%。

资产管理能力

• 应收账款周转天数：从2023年的121.3天降至2025年的103.9天。
• 存货周转天数：从2023年的136.2天降至2025年的119.9天。
• 应付账款周转天数：从2023年的128.7天增至2025年的136.9天。
• 固定资产周转天数：从2023年的115.7天降至2025年的85.9天。

偿债能力

• 净负债/股东权益：2025年为-37.96%，显示公司资本结构优化。
• 资产负债率：2025年为48.39%，预计2028年降至45.00%。
• EBIT利息保障倍数：2025年为-33.6，显示公司偿债压力有所增加。

总结

三一重工在2025年实现了营收和利润的双增长，特别是在海外业务和新能源产品方面表现突出。公司通过产品结构优化、降本增效等措施，提升了盈利能力与现金流水平。未来三年，公司预计将继续保持增长态势，主要依赖于市场需求回暖、技术进步和全球化布局。尽管存在一定的市场和经营风险，但整体来看，公司具备较强的竞争力和发展潜力，维持“买入”评级。