20220729-银河期货-铜价超跌后反弹_但仍难摆脱熊市_21页_1mb

有色金属研发报告总结

核心内容概述

本报告分析了2022年7月铜市场的走势及供需情况，重点探讨了供应面与消费面的动态变化，结合宏观政策、经济环境和行业数据，对铜价走势进行了展望。

一、市场回顾与展望

1. 行情回顾

• 2022年7月伦铜延续下行趋势，触及6955美元/吨的低位。
• 美国CPI数据超预期，美联储加息和缩表引发海外经济衰退担忧，导致金融和商品市场暴跌。
• 国内房地产、家电消费恢复不及预期，烂尾房问题加剧市场悲观情绪。

2. 行情展望

• 美联储7月加息75个基点，但暗示将放缓加息节奏，市场风险情绪回升。
• 短期内铜价反弹，但长期仍受美联储加息缩表和海外经济走弱影响，难摆脱熊市。
• 铜矿供应预期宽松，冶炼厂检修影响产量，进口铜量下降导致市场供应紧张。

二、供应面分析

1. 铜矿供应恢复

• 2022年第二季度全球铜矿产量同比小幅下降，但下半年将有大量新产能释放。
• 重点矿山如Quellaveco、卡莫阿二期、Grasberg、Panama等恢复生产或投产，预计下半年产量增加10-15万吨。
• Las Bambas铜矿6月10日复产，Escondida产量恢复，BHPB预计2023财年产量增加8-18%。

2. 冶炼厂生产情况

• 7-8月份冶炼厂检修较多，如南国、金川、清远江铜等，导致产量下降。
• 大冶40万吨项目推迟至9月底或10月初，富冶产能在10月上量，五鑫铜业7月起月增5000吨。
• 9月份后冶炼厂检修减少，新产能释放，铜供应将逐步宽松。

3. 进口铜与废铜供应

• 7月进口铜报关量下降，市场供应紧张，沪粤电解铜升水高企。
• 废铜货源紧缺，精废价差一度跌至负值，废铜市场面临压力。
• 预计8月供应紧张，9月后逐步缓解。

三、消费面分析

1. 欧美消费疲软

• 高通胀与加息抑制消费，房地产、汽车、家电等耐用品需求下滑。
• 美国新屋销售、成屋销售、汽车销量同比均出现明显下降。
• 欧洲受能源危机和疫情冲击，消费持续走弱，新能源汽车产量下降。

2. 国内消费边际改善

• 电网投资回升，带动铜消费，7月电网投资同比增长26%。
• 新能源汽车销量增长显著，6月中国新能源乘用车零售销量达53.2万辆，同比增长130.8%。
• 光伏发电需求增加，全球光伏装机量预期增长30%以上，中国光伏装机量增长137.36%。

3. 汽车产销修复

• 上海解封后，整车和零部件企业全面复工复产。
• 购置税减半政策刺激需求，6月汽车产销同比增长28.2%和23.8%。
• 欧洲因芯片短缺和线束供应不足，汽车产量下滑严重。

4. 家电消费受阻

• 家电内外需均受冲击，居民消费意愿减弱。
• 空调排产和销量同比下滑，内销和外销分别下降17.3%和21.6%。

四、供需平衡分析

• 上半年铜矿和精铜产量不及预期，6月后供应逐步恢复。
• 精铜消费增长乏力，国内需求边际转好，但尚未恢复至正常水平。
• 预计9月份后铜供应将趋于宽松，铜缺口收窄。

五、总结

1. 供应端

• 铜矿供应下半年将明显宽松，新产能释放，矿山干扰减少。
• 冶炼厂检修影响产量，但9月后产能释放将改善供应。
• 进口铜量下降，废铜紧缺，短期供应紧张，中长期有望缓解。

2. 消费端

• 欧美消费走弱，房地产、汽车、家电需求疲软。
• 国内电网、新能源汽车、光伏等产业带动铜消费，需求边际改善。
• 但整体消费仍不及去年同期，房地产拖累明显。

3. 价格走势

• 短期铜价反弹，但基本面偏空，需求预期走弱，仍处熊市。
• 9月后供需有望改善，铜价或逐步企稳。

六、图表说明

• 图1-6：展示LME铜走势、美元指数、国内社会库存、全球铜显性库存、COMEX铜库存及现货TC走势。
• 图7-13：反映铜矿、冶炼厂、进口铜及废铜市场情况。
• 图14-38：展示欧美及国内消费数据，包括房地产、汽车、家电、新能源汽车、光伏等。
• 图39-40：反映光伏与风电新增装机量及耗铜情况。

七、数据来源

• 银河期货、文华财经、wind、SMM、产业在线、能源局、中国光伏业协会、GWEC等。

八、免责声明

• 本报告仅用于参考，不构成投资建议。
• 银河期货不对因使用本报告而产生的损失承担责任。
• 报告内容基于报告发布日的判断，可能随市场变化而调整。

九、联系方式

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