20231010-建信期货-PTA月报_下行压力增大_11页_2mb

原油及PX-PPTA市场分析报告总结

作者团队

能源化工研究团队
研究员:

• 李捷 (CFA)
• 任俊弛
• 彭浩洲
• 彭婧霖
• 吴奕轩

报告时间

2023年10月10日

核心观点摘要

PX供需生态

1. 供需偏强、成本支撑仍在
   • 利好因素: 沙特长期减产、中金石化装置待检修、日韩装置低位运行
   • 利空因素薄弱:
     • 原油因通胀恐慌与美联储加息预期大幅波动
     • 国际需求进入淡季
   • 预判: PX因备长库与PTA新产能存在博弈，预计10月价格区间震荡，相对价格高位

PTA基本面与加工费

PTA市场最核心的分析结论:

1. 加工费保持低位，几乎位于近十年底部

   • 原因: 高库存、旺盛供应及下游偏弱采购
   • 新产能处于投放期，供给端已有实质空间扩张

2. “金九银十”进入淡季拐点

   • 下游聚酯企业存继续减负荷运转可能
   • 涤纱库存已囤积超预期，采购积极性低迷

3. 消费品价格涨速慢于原料端，聚酯现金流修复有限

4. 碰上行业周期：

   • 库存天数明显增加（POY: +017天）
   • PTA库存仓单持续累积
   • 预计10月累计至20万吨以上

后市操作建议

1. PTA短期将逐步走弱，价格回调概率大
2. 策略上建议观望，轻仓交易

宏观风险提示：

1. 原油大幅波动
2. 美联储加息政策出台节奏
3. 地缘政治摩擦振动供应链（如OPEC+合作、沙特减产承诺变动）