20221027-东吴证券-金钼股份-601958.SH-重大事项点评_竞拍天池钼业52_股权_产量有望高增_3页_432kb

报告摘要

金钼股份（601958）总结

核心内容

金钼股份（601958）作为国内稀缺的钼资源龙头，近期宣布参与竞拍天池钼业52%的股权，权益评估值为10亿元。若竞拍成功，公司有望控股天池钼业，进一步扩大其钼矿产能，推动产量显著增长。同时，公司2022年钼精矿价格达到历史高点，为公司业绩带来积极影响。

主要观点

产能扩张与产量增长：公司已持有天池钼业18.3%的股权，若竞拍成功，持股比例有望提升至70%。天池钼业拥有季德钼矿，年产量可达0.8万吨（钼金属），预计公司产量将大幅增加。
钼价上涨驱动盈利增长：2022年10月下旬钼精矿价格达到3300元/吨度，创十年新高。短期来看，冬季矿山产量下降及库存偏低将支撑价格；中长期来看，下游需求（如不锈钢、军工、特钢合金）走强，叠加全球产能周期紧缺，钼价有望长期维持高位，推动公司盈利增长。
资源储备与竞争优势：公司拥有金堆城钼矿和汝阳东沟钼矿两大优质矿山，且间接控股金寨沙坪沟钼矿，该矿为国内外罕见的超大型优质钼矿床，平均品位0.14%，富矿核钼金属量达106万吨，品位高达0.36%，显示出公司在钼资源方面的稀缺性和竞争力。
盈利预测与估值：公司2022-2024年预计营业总收入分别为98亿、120亿、140亿元，同比增速为23%、22%、17%。归母净利润预测从15/21/26亿元上调至15/25/33亿元，同比增速为206%、68%、30%。对应PE分别为19x、11x、8x，显示出公司估值被显著低估。
财务状况：公司资产负债率较低，分别为12.94%、11.90%、12.42%、11.97%，显示良好的财务结构。每股净资产逐年提升，从3.73元增长至4.50元，表明公司资产质量良好。ROE和ROIC均呈上升趋势，显示盈利能力增强。
投资评级：公司维持“买入”评级，预计未来6个月个股涨跌幅将显著高于大盘，公司被市场低估，具备高成长潜力。

关键信息

竞拍事件：公司竞拍天池钼业52%股权，评估值10亿元，若成功将提升持股比例至70%，扩大产能。
钼价上涨：2022年钼精矿价格达到3300元/吨度，库存低、供给端紧缺、需求上升等因素支撑价格。
资源储备：公司拥有多个优质钼矿，其中金寨沙坪沟钼矿储量大、品位高，增强公司资源保障能力。
盈利预测：归母净利润预计从2022年的15亿元增长至2024年的33亿元，PE逐年下降，估值趋于合理。
财务指标：流动资产和非流动资产均呈增长趋势，负债率稳定，资产质量良好，盈利能力提升。

风险提示

钼价格波动
成本波动
公司自身经营风险

股价与市场数据

收盘价：9.02元
一年最低/最高价：6.20元 / 9.90元
市净率（P/B）：2.34倍
流通A股市值：29,103.97百万元
总市值：29,103.97百万元

投资评级标准

买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上
增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间
中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间
减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间
卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下

财务预测摘要

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业总收入（百万元）	7,974	9,800	12,000	14,000
归属母公司净利润（百万元）	495	1,516	2,549	3,323
每股收益（元/股）	0.15	0.47	0.79	1.03
P/E（现价&最新股本摊薄）	58.82	19.20	11.42	8.76