有色金属行业月度报告：黄金投资机会不容忽视，看好钴价上涨-20200108-财富证券-13页_1mb

有色金属行业月度报告总结

核心内容

本报告发布于2020年01月08日，对有色金属行业进行了详细的分析，并对贵金属、铜、新能源汽车等细分领域提出了投资建议。行业评级为“同步大市”，表明有色金属行业与沪深300指数表现相近。

行情回顾

• 2019年12月，有色金属行业指数上涨15.50%，跑赢沪深300指数9.44个百分点，位列申万28个一级子行业涨幅首位。
• 2019年全年有色金属行业指数累计上涨25.82%，跑赢上证综指2.10个百分点，但跑输沪深300指数12.03个百分点。
• 市净率方面，全A、沪深300、有色金属板块分别位于历史后16.58%、40.48%、12.51%位置。
• 市盈率方面，全A、沪深300、有色金属板块分别位于历史后23.69%、43.97%、24.52%位置。

金属价格及库存走势

基本金属价格及库存

• 国际价格：LME铜、铝、镍价格上涨，LME锌、铅、锡价格下跌。
• 国内价格：铜、铝、镍、锌价格上涨，铅、锡价格下跌。
• 库存变化：LME铜、铅、锌库存下降，铝、镍、锡库存上升；国内铝、锌库存上升，镍、铅、锡、铜库存下降。
• 铜市场：铜企业计划联合减产，供给端受限，预计2020年上半年库存周期启动将拉动需求，铜价有望继续上涨。

小金属价格及库存

• 锂与钴：锂价下跌，但底部或将显现；钴价反弹上涨，主要受嘉能可Mutanda矿场关闭影响，预计2020年上半年钴价仍有望上涨。
• 白银：看多白银价格，预计金银比修复行情将持续。
• 稀土：中重稀土价格上涨，磁材价格微跌，建议关注中重稀土板块。
• 动力电池：三元正极523前驱体价格下跌，主要受镍价回调影响；动力电池装机量同比略有下降，但整体仍保持增长。

新能源汽车板块情况

• 2019年11月新能源汽车销量同比下降43.65%，连续五个月负增长，全年预计销量为负增长。
• 特斯拉2019年交付约36.75万辆，同比增长50%；国产Model3降价，补贴后售价为29.9万元，带动产业链发展。
• 2020年被视为新能源汽车变革之年，建议关注特斯拉国产化产业链。
• 未来新能源汽车将向电动化、智能化、共享化、互联网化发展，政策支持或将推动行业增长。

投资策略

• 贵金属领域：推荐山东黄金、盛达资源；谨慎推荐盛达资源。
• 铜领域：推荐江西铜业、博威合金；谨慎推荐。
• 新能源汽车领域：建议关注电解液企业新宙邦，以及供给边际收紧的寒锐钴业、华友钴业。
• 行业评级：维持“同步大市”评级。

风险提示

1. 有色金属产品价格下跌；
2. 新能源汽车产销量不及预期；
3. 插电式混合动力汽车发展超预期；
4. 新能源汽车出现重大连续安全事故导致行业短期遇冷；
5. 动力电池技术发生重大变更；
6. 全球基钦周期节奏走弱。

图表目录

• 图1：过去1年行业指数跑赢大盘2.10个百分点
• 图2：2019年12月行业指数跑赢大盘9.44个百分点
• 图3：2019年12月申万全行业区间涨跌幅
• 图4：2019年12月有色金属行业子板块区间涨跌幅
• 图5：2019年12月有色金属行业涨幅前十个股
• 图6：2019年12月有色金属行业跌幅前十个股
• 图7-图18：LME与SHFE铜、铝、锌、铅、锡、镍价格及库存走势
• 图19-图24：金属锂、电池级碳酸锂、氢氧化锂、钴、三元材料、磷酸铁锂价格走势
• 图25：钼价格走势
• 图26：动力电池当月装机量
• 图27-图28：伦敦现货黄金与白银价格走势
• 图29-图30：新能源汽车累计销量与当月销量

其他重要信息

• 紫金矿业收购大陆黄金：拟以约70.3亿元现金收购大陆黄金100%股权，提供5000万美元可转换债券融资，武里蒂卡金矿项目预计2020年第一季度投产。
• 美国新能源政策：《2019年可再生能源增加和能效法案》草案通过，将电动车税收抵免政策的销量门槛提高至60万辆，补贴金额降低至7000美元。
• 行业展望：2020年上半年将是较好的做多黄金时间窗口，同时看好白银价格。新能源汽车行业有望在政策和特斯拉带动下加速成长。

投资评级系统说明

• 股票投资评级：
  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上；
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%；
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%；
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 行业投资评级：
  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上；
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%；
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。

免责声明

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