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格林大华期货铜早报20211022 总结

核心内容概述

本报告为格林大华期货发布的铜品种早报，主要分析了近期铜价走势、市场影响因素及未来走势预期。整体来看，铜价受多空因素交织影响，短期承压，但中长期存在支撑。

主要观点

• 短期铜价承压：由于美债收益率和通胀预期走高，美联储官员释放明年年底前加息两次的信号，美元指数上涨，导致隔夜铜价下跌。国内政策态度也偏利空，进一步压制铜价。
• 国内供需偏弱：国内限电政策对铜供应造成持续影响，同时铜材需求在传统旺季未达预期，供需双弱格局延续。
• 伦铜库存创历史新低：LME铜库存降至1970年以来最低水平，显示全球铜供应紧张，对铜价形成强支撑。
• 国内库存变化：国内电解铜社会库存周度小幅增加，但保税区和上期所库存均呈下降趋势，显示市场去库压力。
• 铜精矿加工费上调：CSPT小组确定四季度铜精矿加工费为70美元/吨及7.0美分/磅，较三季度显著上行，表明矿端供给有所恢复。
• 未来走势预期：铜价可能在68000-72000元/吨区间震荡，取决于基本面与政策面的博弈。

关键信息

利多因素

• 铜精矿TC/RC下降：mymetal铜精矿TC/RC为62.0美元/吨/6.20美分/磅，较前期有所下降。
• 库存去库：LME铜库存降至165925吨，为1970年以来最低；国内电解铜库存虽周度微增，但整体仍处于下降趋势。
• 铜升水扩大：中国电解铜升水增加150元/吨至440元/吨，显示市场对铜的稀缺性预期。
• Codelco长单溢价上涨：2022年Codelco发往欧洲铜长单溢价为128美元/吨，较2021年增长30美元/吨，增幅达30%；发往中国的溢价也创近年新高。
• 政策预期缓和：美联储理事预计从11月起缩减购债规模，但加息仍需等待一段时间，市场对政策收紧节奏存在分歧。
• 央行表态：央行行长指出原材料涨价是PPI上涨较快的重要原因，暗示未来政策可能对原材料价格有所关注。

利空因素

• 美债收益率上涨：美国5年期国债收益率升破1.2%，显示市场对通胀预期的担忧。
• 政策调控加剧：中国多地实施限电政策，影响铜冶炼和铜材开工，抑制短期供应。
• 煤炭价格调控：中国多方遏制煤炭疯涨，发改委研究对煤价实行干预措施，间接影响铜冶炼成本。
• 全球经济增速下调：IMF将2021年全球经济增速预期下调至5.9%，可能对铜需求形成压制。

操作建议

• 操作策略：建议投资者在本周一后多头了结，保持观望，等待合适的入仓机会。
• 支撑与压力位：国内铜主力合约支撑位为68000元/吨，第一压力位为73000元/吨；伦铜区间为9500美元/吨-9900美元/吨。

风险提示

• 全球政策收紧节奏：若美联储加快加息步伐，可能对铜价形成较大压力。
• 国内限电政策延续性：限电可能继续影响铜供应，需关注政策变化。
• 全球经济复苏不确定性：IMF下调经济增速预期，可能对铜需求造成不利影响。

免责声明

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研究员信息

• 研究员：王华
• 联系电话：010-5671-1762
• 从业资格：F3011325
• 咨询资格号：Z0012780