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铜期货市场分析总结

核心内容

近期铜期货市场呈现震荡走势，受宏观经济和供需基本面的共同影响。美就业数据表现分化，美元指数维持低位，铜价在低位区间微涨。中国和LME库存变化显示市场供需存在调整迹象，但整体仍处于相对平衡状态。市场对后续政策收紧和美元指数上行存在担忧，对铜价形成一定压制。

主要观点

铜价近期走势较为平稳，主要受以下因素影响：

• 宏观面：美国就业数据不及预期，美元指数维持低位，隔夜逆回购使用量创纪录新高，显示市场流动性充裕，宏观上行因素减弱，铜价预计维持低位震荡。
• 基本面：铜矿加工费小幅上涨但仍处于低位，预计6月产能产量将逐步恢复，多经济体延续疫后复苏趋势，对铜需求形成支撑。
• 库存变化：中国保税区库存小幅增加，社会库存减少；LME铜库存持续去库，COMEX铜库存亦有所下降，显示市场供需略有改善。

关键信息

价格走势

• 国内铜价：主力合约支撑位为71500元/吨，第一压力位为74000元/吨。
• 国际铜价：伦铜价格区间为9750美元/吨至11000美元/吨。

利多因素

• 铜矿加工费：Mymetal 铜精矿 TC/RC 为 36.5/3.65 美元/吨，较前一交易日上涨 1/0.1 美元/吨。
• 库存变化：
  • 中国保税区库存累积0.1万吨至44.2万吨。
  • 中国社会库存减少0.83万吨至31.36万吨。
  • LME铜库存减少2250吨至124675吨。
  • COMEX铜库存减少1393吨至59490吨。
• 现货市场：铜光亮杆订单大幅增加，月差收窄，升水抬升，但幅度有限。
• 进口数据：中国5月进口锻轧铜及铜材445,724.7吨，环比下降8.08%；1-5月累计进口236.6万吨，同比增长8.4%。
• 市场情绪：Mymetal1#电解铜升贴水上涨20元/吨，显示市场对铜价有一定支撑。

利空因素

• 美元指数：美隔夜逆回购使用量再创新高，市场流动性充裕，美元指数低位运行，对铜价形成压力。
• 政策收紧预期：部分经济体如加拿大提前加息，美国核心CPI涨幅高于预期，显示通胀压力仍存，可能推动政策收紧。
• 市场情绪：华尔街普遍看跌美债前景，对市场信心有所打击。

风险因素

• 美元指数上行：若美元指数持续走强，将对铜价形成压制。
• 政策收紧：如美联储或其他主要央行提前加息，可能加剧市场波动，对铜价不利。

操作建议

• 短线操作：建议在低位区间进行短线高频操作，关注支撑位71500元/吨和压力位74000元/吨。
• 关注宏观政策：需密切关注美元走势及各国货币政策变化，警惕政策收紧带来的风险。
• 库存与需求变化：库存数据变化和下游补货情况是影响铜价的重要因素，建议持续跟踪。

研究员信息

• 研究员：王华
• 联系方式：010-56711762
• 从业资格证：F3011325
• 咨询资格号：Z0012780

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