_能源直播间春季策略_：渐次寻底，再起波澜-20230417-国投安信期货-98页_11mb

能源市场春季策略总结

核心内容概述

本报告分析了2023年春季能源市场走势，涵盖了原油、动力煤、燃料油、航运及集装箱等板块。整体来看，能源市场在供需关系、政策影响、国际形势及宏观经济等多重因素的交织下，呈现震荡走势，部分商品价格出现阶段性反弹。

主要观点

原油市场

• OPEC+减产博弈：沙特与俄罗斯等OPEC+成员国宣布自发减产计划，合计165.7万桶/天，对市场形成支撑，促使原油市场由盈余转为缺口。
• 美国页岩油产量受限：页岩油产量增长受限，2023年预计仅增66万桶/天，且二季度产量环比回落。
• 市场预期调整：二季度原油供需缺口上调至57.4万桶/天，布伦特油价震荡区间或重回75-100美元/桶，EFS价格维持低位。
• 油价影响因素：美国加息预期升温可能对油价产生影响，但基本面仍是主导因素。

动力煤市场

• 需求与库存：一季度动力煤市场呈现淡季累库，港口价格波动区间为800-1300元/吨，均价回落至1000元/吨左右。
• 供给端分析：国内新增煤矿产能有限，2023年预计新增约6305万吨产能，但投产节奏偏慢。进口煤价格优势减弱，预计全年进口量同比增48.4%。
• 需求端展望：非电行业需求偏弱，但制造业需求有望逐步改善。二季度为传统淡季，市场煤价仍有下行空间。
• 水电与核电：水电进入厄尔尼诺周期，发电量增速有望提升；核电装机容量增速回落，但利用小时数有望回升。

燃料油市场

• 低硫燃料油：供应宽松，裂解价差走弱，受中东炼能释放影响。低硫燃料油产量超过15万桶/日，科威特出口量上升。
• 高硫燃料油：裂解价差被动修复，供应端存在边际利好，但需求端疲软，价格难以显著反弹。
• 高低硫价差：价差高位回落，脱硫塔增速放缓，估值进入负反馈区间。

航运市场

• 干散货运价：一季度运价淡季不淡，铁矿石、煤炭、大豆等运输需求支撑运价。
• 油轮运价：受运距拉长和运输需求释放影响，VLCC运价上涨，但全球油轮可用运力增量有限，运力偏紧难以缓解。
• 成品油运价：俄罗斯制裁后运距拉长，欧洲成品油采购需求疲软，运价增长有限。

集装箱市场

• 运价企稳：一季度集装箱运价止跌企稳，出口箱量回暖，港口吞吐量上升。
• 市场展望：二季度运量仍偏弱，若商品消费韧性持续，三季度或恢复传统旺季规律，但宏观不确定性增加，需警惕需求受挫。

关键信息

原油

• OPEC+减产：沙特、俄罗斯等国减产165.7万桶/天，推动油价上涨。
• 美国产量：美国原油产量预计二季度环比回落，全年增产有限。
• 战略储备：美国原油战略储备降至1983年以来最低水平，未来或需补充。

动力煤

• 进口量：2023年动力煤进口量预计同比增48.4%，澳大利亚及印尼出口量增长。
• 国内产量：全年动力煤产量增速预计回落至2.6%左右。
• 价格走势：市场煤价仍有下行空间，中下游库存偏高。

燃料油

• 低硫燃料油：供应宽松，裂解价差走弱，中东炼能释放是主因。
• 高硫燃料油：裂解价差被动修复，但需求端疲软，价格难以明显反弹。
• 价差变化：高低硫价差高位回落，脱硫塔增速放缓。

航运

• 干散货运价：一季度运价不淡，铁矿石、煤炭、大豆等运输需求支撑运价。
• 油轮运价：VLCC运价上涨，但全球油轮可用运力增量有限。
• 成品油运价：运距拉长支撑运价，但欧洲采购需求疲软。

集装箱

• 运价企稳：一季度集装箱运价止跌，出口箱量回暖。
• 市场展望：二季度运量偏弱，三季度或恢复传统旺季规律，但需关注宏观环境。

总结

能源市场在2023年春季面临复杂的供需变化和政策影响。原油市场因OPEC+减产而震荡上行，动力煤市场因需求回落而价格下行，燃料油市场呈现结构性分化，航运市场因运距拉长和运输需求支撑而运价走强，集装箱市场则在一季度企稳回升。整体来看，市场仍需关注宏观经济、政策变化及国际局势的进一步发展。