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沪铜与沪铝市场分析总结

核心内容概述

本文档对2021年9月23日沪铜和沪铝的市场情况进行了分析，涵盖宏观环境、国内供需、库存变化、废铜供应以及后市展望等方面。整体来看，铜和铝市场均受到国内限电政策、海外矿山运营、美联储货币政策预期以及库存水平等多重因素的影响，呈现出震荡偏弱的走势。

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沪铜市场分析

宏观环境

• 市场对欧美货币政策转向的担忧有所缓解，美元指数高位运行。
• 全球疫情对经济和市场的影响持续淡化，宏观因素对铜价的支撑减弱。

国内供应

• 四季度多家冶炼厂计划检修，合计影响产量约12.12万吨，检修力度较三季度明显加大。
• 多个省份仍处于限电状态，部分企业认为限电将持续较长时间，进一步影响铜的生产。
• 国内交易所及保税区铜库存均远低于往年同期，若进口铜无法有效弥补缺口，四季度国内可能出现供应紧张。

废铜供应

• 马来西亚废铜进口标准收紧，废铜金属含量需达到94.75%以上，限制了七类和部分六类废铜的进口。
• 该政策将影响马来西亚回收、加工企业向中国出口废铜的能力，加剧国内废铜供应紧张。

需求端

• 国内线缆行业在三季度出现小幅回升，整体开工率维持在83%以上。
• 铜杆行业开工率近两个月维持在75%以上，为年内最高水平。
• 但受限电影响，下游消费预期受到抑制，需求增长乏力。

库存情况

• 国内铜库存持续处于低位，进口窗口多次打开，但进口量不高，7月和8月均未超过26万吨。
• 国家粮食和物资储备局从7月开始进行抛储，但每月抛储量有限，对供应紧张的缓解作用有限。

后市展望

• 国庆期间铜价承压，限电导致下游企业开工下降，需求受到抑制。
• 短期铜价维持震荡整理，预计在68000-72000元/吨区间波动。
• 中长期来看，美联储年底可能收紧货币政策，但10月底后或逐渐趋松，铜价面临一定压力。

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沪铝市场分析

外盘表现

• 国庆期间外盘铝价高位窄幅震荡，未出现大幅波动，主要遵循基本面逻辑。

国内供应

• 预计四季度电解铝产量恢复面临困难，受限电政策影响较大。
• 限电限产政策对下游加工企业开工率造成明显抑制，部分企业因加工成本上升而亏损。

加工成本与企业行为

• 节前多家铝棒及型材企业已发出涨价函，试图提高加工费以缓解成本压力。
• 部分企业选择减产以减少亏损，短期内铝消费受到抑制。

库存变化

• 国储抛铝导致近期库存持续累库，但电解铝厂复工复产弹性不如下游加工企业，因此供应端仍偏紧。
• 进入采暖季后，供需缺口可能进一步扩大。

成本因素

• 氧化铝和煤炭价格高企，导致电解铝成本居高不下，铝价短期难以深度回调。

后市展望

• 铝价预计仍将震荡偏强，短期内受供应紧张和成本支撑影响。
• 需持续关注限电政策的执行力度以及终端需求的接受情况。

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关键信息汇总

供应端

• 铜：四季度冶炼厂检修力度加大，废铜进口受限，国内库存低位。
• 铝：电解铝产量恢复困难，下游加工企业开工率受压，供应偏紧。

需求端

• 铜：线缆行业小幅回升，铜杆行业开工率高，但限电抑制下游需求。
• 铝：加工企业成本上升，部分企业减产，终端需求接受缓慢。

宏观环境

• 美联储货币政策预期趋紧，美元指数高位运行。
• 全球疫情对市场影响减弱，宏观因素对金属价格支撑减弱。

库存与政策

• 铜库存持续低位，进口不积极，抛储效果有限。
• 铝库存因国储抛储而累库，但供应端仍偏紧。

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总体趋势

• 短期：铜价震荡整理，铝价震荡偏强。
• 中长期：铜价面临美联储货币政策收紧压力，铝价则受成本和供应影响维持偏强走势。

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风险提示

• 国内限电政策的持续时间及影响范围仍需进一步观察。
• 海外矿山运营及政策变化可能对铜价产生新的影响。
• 铝价走势与下游消费恢复速度密切相关，需关注终端需求变化。