20241020-中泰证券-煤炭_强预期＞弱现实_把握确定性交易机会_29页_5mb

煤炭行业定期报告总结（2024年10月20日）

核心观点及投资建议

核心观点：强预期＞弱现实，把握确定性交易机会

• 近期港口煤价走弱，主要受节前补库结束及日耗回落影响，但10月后冬储补库和“枯水季”水电冲击减弱，煤价有望维持高位。
• 煤炭供需格局仍处于紧平衡状态，行业景气度2024-2026年维持高增长预期。

投资策略

1. 交易面：确定性优先。

   • 龙头白马：红利属性强的【中国神华】、【陕西煤业】。
   • 一体化资产：煤电一体化【新集能源】、【淮河能源】。
   • 受益标的：【中煤能源】、【晋控煤业】、【山煤国际】、【兖矿能源】、【广汇能源】。

2. 基本面：弹性优选。

   • 焦煤类股票：财政政策发力预期下，焦煤估值修复，重点推荐【淮北矿业】、【平煤股份】、【潞安环能】、【山西焦煤】和【神火股份】。
   • 动力煤：产地产量恢复，价格短期承压但长期看好供需改善。

上市公司表现摘要

• 中国神华：2024年上半年商品煤产量同比上升10%，销量同比上升38%。
• 陕西煤业：2024年前三季度煤炭产量同比大幅增长28.2%。
• 兖矿能源：商品煤产量同比大增875%。
• 焦煤板块：【山西焦煤】、【潞安环能】等炼焦煤公司盈利能力提升。

行业数据摘要

1. 煤炭价格：

   • 环渤海动力煤指数环比跌幅达1% (同比跌幅26%)。
   • 焦煤港口价较上周下调500元/吨，产地价腰斩。
   • 品种分化：炼焦煤价格强势，动力煤波动中企稳。

2. 供需格局：

   • 生产端：政策支持下产量逐步恢复，样本矿山产能利用率95.7%。
   • 库存端：环渤海港口库存5520万吨，动力煤样本矿山库存增加137%。
   • 需求端：吨焦盈利改善，钢厂复产持续，焦煤库存回升。

风险提示

• 政策限价风险；
• 煤炭进口放量压力；
• 宏观经济失速风险；
• 数据可信性风险。

结论

当前需关注四季度煤炭冬储需求，布局高分红和产业链一体化龙头，短期交易焦煤弹性。