20240610-国富期货-棕榈油研究周报_MPOB中性略空_谨防棕榈油价格回落_18页_3mb

报告摘要

棕榈油研究周报总结

一、核心内容概述

本周棕榈油市场呈现震荡走势，受宏观因素和基本面影响，价格有所回落。MPOB报告中性略空，马来产量恢复超出预期，叠加出口数据略低于预期，导致市场对棕榈油价格上行空间产生担忧。同时，印尼出口税下调可能对马棕出口造成一定挤压。国内棕榈油市场也面临进口利润倒挂和库存压力，短期内现货基差承压，但随着性价比回归和气温回升，消费有望回暖，支撑价格企稳。

二、主要观点

1. 国际市场走势

马棕价格下跌：主要受宏观波动和原油价格下跌影响，周内跌幅约2.53%。
出口数据疲软：6月前10日马棕出口量同比大幅下降，中国采购量为零，显示需求端承压。
产量恢复明显：5月产量同比增加15.71%，超出市场预期，成为制约价格上行的重要因素。
印尼竞争加剧：印尼出口税下调或影响马棕出口，6月出口增长可能受限。

2. 国内供需情况

进口利润倒挂：外商报价坚挺，进口利润倒挂扩大，无新增买船。
库存小幅去库：截至5月31日，全国重点地区棕榈油商业库存为38.348万吨，环比减少3.16%。
现货成交低迷：本周棕榈油现货成交（现货+基差）总量为4700吨，较上周减少68%。
供应压力增加：6月中下旬棕榈油大量到港，国内供应压力加大，短期内现货基差承压。

三、关键信息

1. 国际供需

MPOB 5月报告：期末库存微增0.5%至175.4万吨，产量环比增长13.48%，出口环比增长11.66%，进口环比减少40.28%，国内消费环比增长25.17%。
出口市场表现：欧盟、印度等主要市场出口量同比或环比波动，显示需求存在分化。
其他资讯：
- 欧洲央行降息：降息25个基点，为2019年以来首次，但未承诺具体路径。
- 非农数据强劲：美国非农就业数据超预期，打压市场情绪。
- OPEC+减产延长：减产措施延长至2025年底，但自愿减产将逐步退出。

2. 天气与产量

马来天气：本周整体湿润，未来一周北部地区干旱缓解，其他地区降水偏多。
印尼天气：苏门答腊和加里曼丹岛降水偏多，部分区域干旱有所缓解。

3. 期现价差与品种差

基差：天津、山东、江苏、广东等地24度棕榈油对09合约基差均承压。
月差：9-1价差表现偏弱，显示市场对远期价格预期偏空。
品种差：国际豆棕、菜棕、葵棕价差均有所波动，显示不同油脂间竞争加剧。

4. FOB报价

马棕FOB报价：本周价格坚挺，但出口压力仍存。
印尼棕榈油FOB报价：因出口税下调，对马棕出口形成一定竞争。

四、风险提示与展望

价格回落风险：MPOB报告中性略空，叠加出口数据不佳，棕榈油价格或有回落风险。
出口依赖中印需求：马棕出口增长仍需依赖中印等国采购，若需求不及预期，累库速度可能加快。
国内基差企稳可能：随着棕榈油性价比回归和气温回升，消费增加或限制累库，现货基差有望企稳。

五、结论

本周棕榈油市场在宏观波动和基本面压力下呈现震荡走势。国际供应端压力较大，出口增长有限，国内需求清淡，短期内价格承压。然而，随着性价比回归和气温回升，消费可能回暖，支撑价格企稳。投资者需警惕价格回落风险，并关注中印采购需求和印尼竞争对市场的影响。