20160322-招商证券-债券市场日报_16页_783kb

债券市场日报总结

核心内容概述

本日债券市场整体呈现小幅波动，资金面仍偏紧张，央行加大流动性投放。信用债市场出现部分企业信用风险提示，可转债市场交易活跃度有所提升，但部分转债仍处于停牌状态。债市要闻聚焦于中国发展高层论坛、渤海钢铁债务重组、人民币汇率政策及全球通胀预期等方面，反映出政策导向与市场情绪的交织。

主要观点

1. 债市要闻

• 中国发展高层论坛：聚焦“新五年规划时期”的中国发展路径，提出五大发展理念，强调经济转型与金融改革。
• 渤海钢铁债务重组：天津市政府成立债委会，涉及1920亿元债务，通过展期、并购重组等方式化解风险。
• 人民币汇率政策：李克强总理强调人民币将在合理均衡水平上保持稳定，反对“货币战”，不通过贬值刺激出口。
• 全球通胀预期：里士满联储主席指出，若油价触底，核心通胀将进一步上升，市场对通胀路径保持关注。

2. 市场资金面

• 质押式回购市场：周一成交17489.21亿元，交易量环比下降10.18%，资金面整体偏紧。
• Shibor利率：短端利率全线上涨，隔夜Shibor涨0.8bp至1.9980%，7天Shibor涨0.7bp至2.3020%。
• 央行操作：连续两日净投放1200亿元，以应对季末流动性紧张，但市场对资金面宽松仍存疑。

3. 发行与交易

• 利率债市场：国债收益率曲线小幅波动，国开债曲线整体上行，政策性银行债曲线也有所上行。
• 中短期票据：中短端收益率上行2~3BP，部分期限略有下行。
• 城投债市场：收益率小幅波动，波动幅度在2BP以内。
• 交易所交易：竞价交易总成交额约46亿元，较前一日有所放量，白云转债上市推动交易活跃。

4. 信用债市场

• 明牌珠宝：终止定增计划，员工持股计划告吹，因股价低于发行价，且公司业绩下滑。
• 江山股份：2015年净利同比减少94.76%，拟10转5派0.3。
• 电科院：在建工程涉嫌延迟转固，存在虚增利润、资产膨胀的问题，引发市场对其财务状况的质疑。
• 盐湖股份：下属子公司青海水泥被法院受理破产清算，但对母公司经营无负面影响。
• 霍煤集团：两期公司债即将付息及行权，存在流动性风险，信用评级下调至AA-。

5. 可转债市场

• 航信转债：继续停牌，原因系重要事项未公告。
• 市场表现：上证综指上涨2.15%，深证成指上涨2.64%；转债市场收盘4只上涨，6只下跌，1只停牌。
• 成交金额：周一成交17.598亿元，较前一日增加约2.14%，白云转债上市是主要原因。

关键信息

债券收益率数据

中债国债收益率

银行间金融债收益率

银行间企业债收益率

信用评级调整

• 达州玖源化工有限公司：信用级别由A调整至BB，列入可能降级观察名单。
• 霍煤集团：主体信用等级由AA下调至AA-，其两期公司债“11霍煤债01”和“11霍煤债02”信用等级也由AA下调至AA-。

可转债市场

• 航信转债：继续停牌，原因未披露。
• 市场表现：当日成交金额17.598亿元，白云转债上市推动交易活跃。
• 主要成交券种：白云转债（4.459亿元）、和电气转债（3.611亿元）。

分析师信息

• 孙彬彬：招商证券研发中心债券研究主管，复旦大学经济学博士。
• 周岳：招商证券研发中心债券分析师，中国人民大学经济学硕士，CFA。
• 高志刚：招商证券研发中心债券分析师，上海财经大学金融硕士。

债券信用评分等级

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。
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• 报告分析基于假设，不同假设可能导致不同结果。
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