20240402-财通证券-中炬高新-600872.SH-24年蓄势之年_三年再造新厨邦_4页_613kb

中炬高新的投资报告总结

业绩点评

2023年，中炬高新实现了营收513.9亿元，同比下降37.8%；归母净利润扭亏为盈至16.97亿元，主要受益于土地诉讼和解使292.5亿元的先前负债计提冲回，形成营业外收入。其中，2023年第四季度营收118.6亿元，同比下降143.7%。

主营业务分析

旗下子公司美味鲜在2023年的营收为493.2亿元，同比下滑4.5%。各品类表现分化：酱油、食用油和“其他”业务类别出现下滑；而鸡精鸡粉因餐饮需求回暖，实现同比增长。

产品结构

• 酱油：2023年营收下滑172.5%
• 鸡精鸡粉：增幅高达1814%
• 食用油：下滑1061%

成本和费用状况

• 毛利率：2023年毛利率为32.71%，同比提升0.01个百分点，主要因采购成本下降及产品结构调整。
• 费用率：2023年销售及管理费用率同比分别提升0.04%和1.28%，主要源于组织结构调整及费用支出增加。

管理激励措施

公司推出了股权激励计划，授予价格14.19元/股，覆盖2024至2026年三个考核期，要求年度营收增长率分别为12%、32%和95%。此举旨在绑定高管与核心员工，增强发展信心，并支持公司未来的并购计划。

战略规划

美味鲜未来三年计划营收增长100%、营业利润达到15亿元，从而实现“三年再造一个新厨邦”的目标，有望进一步拓宽业绩边界。

投资建议与评级

财通证券维持“增持”评级，预测2024-2026年营收将大幅增长至5827亿元、6872亿元和8245亿元，净利润亦呈增长态势，PE从2794倍降至1722倍。

风险提示

报告指出需关注政策落地、食品安全及原材料价格波动等潜在风险。

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