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宏观经济分析总结

核心内容

• 商品市场：煤炭价格止跌反弹，焦煤涨逾12%，动力煤涨逾8%，焦炭涨近8%，显示商品政策底部可能已出现。
• 国内商品期市：多数上涨，硅铁涨超2%，玻璃、热卷、沪铝涨超1%，螺纹钢持平，燃油、PTA跌超2%，原油、棉纱跌超1%，铁矿石微跌。
• 债市影响：动力煤价格企稳反弹，利空债市，10年期国债210009收益率上行1个BP。
• 股市表现：A股延续震荡格局，煤炭、农业、房地产板块反弹，半导体、军工回调。沪指跌0.2%，深成指跌0.07%，创业板指跌0.37%，沪深300跌0.39%。两市成交额达万亿元，北向资金净买入7.31亿元。
• 美联储议息会议：成为市场关注焦点，其加息表述与措辞将影响后续市场走势。

主要观点

• 商品价格政策底或已出现，市场对通胀预期有所回升。
• 股债市场仍处于震荡状态，不确定性较大。
• 疫情变化与商品政策是短期市场关注的重点。
• 能源短缺风险需警惕，可能对经济产生一定影响。

关键信息

• 煤炭市场：供需形势明显好转，政策支持下价格企稳反弹。
• 股市板块轮动：煤炭、农业、房地产板块反弹，半导体、军工回调。
• 债市反应：因煤炭价格反弹，债市承压。
• 美联储会议：市场关注其加息动向，对全球经济和金融市场有重要影响。

重点行业观察总结

电子行业：宏微科技三季报点评

• 业绩表现：2021年1-9月实现收入3.70亿元，同比+56.30%；归母净利润0.47亿元，同比+152.62%。Q3单季度收入1.36亿元，同比+42.55%；归母净利润0.15亿元，同比+89.25%。
• 盈利能力提升：毛利率保持22.14%，净利率提升至12.45%。
• 费用率下降：销售费用率下降1.11pct，管理费用率下降0.46pct，研发费用率下降0.74pct。
• 产能扩充：积极开发第三家8英寸工厂，12英寸产线明年产能将达几千片/月，模块产能将达450万只/年。
• 客户拓展：已进入4-5家汽车品牌厂商，完成15个车型定点。
• 未来增长：SiC产线年底完工，2023年后逐步放量。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2021/2022/2023年归母净利润分别为0.69/1.05/1.71亿元，对应PE分别为179/117/72倍。
• 风险提示：毛利率提升不及预期、研发不及预期、客户导入不及预期。

房地产行业：广州第三轮集中供地

• 供地情况：推出17宗地块，总用地面积超120公顷，计容总建面296万平，起拍总价434亿元，将于12月1日集中限时竞价。
• 政策调整：取消限房价要求，降低起拍价格，土地款分期支付，缓解房企资金压力。
• 区域变化：郊区供地比例降低，增城区供地数量减少。
• 市场影响：政策调整旨在稳定市场预期，提升房企参与积极性。

汽车行业：10月最后一周批发起量

• 市场数据：10月乘用车批发量同比-7%，零售量同比-12%，但环比均有提升。
• 补库迹象：10月最后一周批发量-零售量=16.4万，显示补库如期开启。
• 零售承压：短期受疫情和库存影响，但需求韧性仍在。
• 投资建议：预计10月行业净补库，为2021年4月以来首次。

计算机行业：openEuler生态发展

• openEuler进展：面向全场景，支持服务器、云计算、边缘计算等设备。
• 生态合作：麒麟、统信、中科创达等均发布基于欧拉的商业发行版。
• 技术共享：与鸿蒙共享内核技术，未来有望实现生态互通。
• 投资建议：关注中国软件、诚迈科技、中科创达等合作企业，维持“增持”评级。

主要市场数据总结

• 股票市场：上证综指跌0.2%，深证成指跌0.07%，沪深300跌0.39%，创业板指跌0.37%。
• 商品市场：动力煤企稳，其他商品涨跌不一。
• 汇率市场：美元指数微跌，人民币兑主要货币中间价小幅调整。
• 沪股通与深股通活跃个股：隆基股份、宁德时代等为主要活跃标的。

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