20250523-山西证券-金杯电工-002533.SZ-核心业务保持增长_持续推进产能扩张与全球化布局_6页_434kb

金杯电工（002533.SZ）2024年度及2025年第一季度业绩显示，公司核心业务持续增长，市场表现强劲。2024年全年营收达17669亿元，同比增长15.54%；归母净利润569亿元，同比增长8.8%。2025年Q1营收增长16.32%，归母净利润增长18.4%，业绩环比修复。电磁线业务2024年出货量同比增长20%，营收突破66亿元，占总营收近40%，利润占比超40%，成为主要利润来源。在特高压输变电领域，公司获得多项订单，配套台数增长超20%；新能源汽车领域深化与主流车企合作，拓宽产品应用范围。电线电缆业务2024年营收增长86.3%，通过直销业务开拓和大型央国企合作，主网中标增长超20%。公司积极布局清洁能源市场及工业线缆产品，巩固特种电缆地位。

2024年公司毛利率降至10.4%，净利率3.2%；2025年Q1毛利率回升至10.0%，净利率3.67%，显示成本控制及产品结构优化效果。新增产能包括电磁线产业中心统力电工的6条换位导线生产线（年增1万吨产能），金杯电磁线新能源汽车电机专用扁电磁线三期项目预计2025年Q2释放6000吨产能。电缆产业中心智能装备线缆项目预计2025年6月投产，规划产值10亿元。海外布局方面，计划在捷克投资7亿元建设电磁线基地，规划产能2万吨，覆盖欧洲、南美、东南亚等国际市场。

公司聚焦新兴领域，如新能源汽车、风电光伏、储能及人工智能、机器人等，开发液冷充电电缆、AI数据中心铜缆、人型机器人线缆等产品，未来增长潜力显著。财务预测显示，2025-2027年营收分别为20283亿、23277亿、26691亿，归母净利润分别为673亿、783亿、964亿，EPS增长至1.31元，PE估值降至76倍，首次覆盖给予“增持-A”评级。主要风险包括市场竞争加剧、技术研发不确定性、宏观经济波动及原材料价格波动。