20230425-财信证券-金杯电工-002533.SZ-新能源业务稳健增长_产能建设持续扩张_6页_1mb

报告总结

金杯电工具体分析报告，发布日期为2023年4月25日，评级为“买入”。报告涵盖公司财务业绩、业务板块、产能扩张、财务健康及风险提示。

业绩表现：2022年公司实现营收1320.3亿元，同比增长29%，净亏损-2亿元，归母净利润371亿元，同比增长121%。经营活动现金净流量691亿元，同比提升434%。2023年一季度，营收296亿元，同比增长84%，净亏损-1亿元，归母净利润115亿元，同比增长542%。

业务板块：电磁线业务增长强劲，收入增长191%，销量增长173%，利润175亿元，同比增长143%，主要受益于新能源汽车领域拓展。电线电缆业务收入增长0.1%，利润下降2359%，受宏观经济放缓影响；冷链物流业务扭亏为盈，利润596万元。

产能扩张：2022年资本开支228亿元，增长78%，新增产能包括新能源汽车驱动电机专用扁电磁线二期产能，预计2023年二季度投产。与无锡统力合作扩产，新增产能5000吨电磁线。通过合资成立金杯赣昌，扩展电线电缆业务。

财务健康：现金流大幅提升，销售收到现金/销售收入比例104%，经营现金流/净利润比例165%。成本和财务费用下降，支撑利润率改善。2023年一季度毛利率提升0.2个百分点至11.61%，净利率提升1.2个百分点至4.39%。

盈利预测：预计2023-2026年营收分别为1526亿元、1767亿元、2050亿元，归母净利润475亿元、605亿元、763亿元，同比增长28.3%、27.3%、26.1%。目标市盈率16-20倍，合理股价区间104-130元，维持“买入”评级。

风险提示：原材料成本波动、新能源行业价格竞争加剧、产能扩建进度延迟、产品毛利下降等风险存在。